食品饮料行业周报：白酒板块估值合理，商务消费有望逐步复苏

【投资要点】

上周食品饮料行业上涨 2.21%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了-22.00、 -26.51、 12.87、-15.94、 -15.67、 -30.63 和-6.59 个百分点。 2018 年初至今食品饮料下跌 18.89%，在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 5 位。

近日，中美两国元首与阿根廷举行会晤。双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有税率，及不再出台新的加征关税项目。未来，贸易战对宏观经济的不确定性有望消除。

前期白酒板块经过大幅估值调整，绝大部分公司 PE（TTM）在 15-20倍之间，已处于合理区间。在目前时点，白酒需求并没有出现板块丢失，主要企业的渠道库存没有发生大的高企。而随我国加大对外开放，对企业降税减费，有限贸易战的影响在未来也有望呈现边际递减，国内商务活动有望逐步复苏。预计 19 年高端白酒由于 18 年上半年较高的基数，增速放缓，次高端市场空间大，增速保持较高增长，而低端则继续品牌集中和往中端升级。关注低端以上白酒市场增量以及名酒对市场的收割。

另外，本周部分五粮液经销商提总经销产品终端价 10-25%，不涉及五粮液直营的主要系列酒大单品。但公司 19 年既定方针是拟择机导入升级版五粮液酒和控盘分利模式，提振渠道利润，后续将持续关注公司终端价变化。乳制品方面，伊利进一步开拓海外市场，收购泰国冰淇淋龙头企业。该企业在泰国冷链布局完善，并且产品出口至邻国，便于公司快速拓展东南亚市场。

【配置建议】

投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858）、重庆啤酒（600132），谨慎看好：贵州茅台（600519）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。

【风险提示】

国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑。
查看PDF原文

食品饮料行业周报：白酒板块估值合理，商务消费有望逐步复苏

浏览过的版块