电力行业研究报告：发改委鼓励延长合同煤期限煤炭供需有望转向宽平衡

最新研究观点：

发改委下发2019年长协煤合同签订通知，鼓励延长合同期限。国家发改委11月30日发布《通知》，要求煤、电企业长协合同占比达自有资源量或采购量的75%以上，并鼓励签订2年以上中长期合同。发改委还首次明确季度、月度等长协价格不得超过黄色区间上限。

煤炭产量稳步增长，市场逐步向宽平衡转变。由于煤炭新增产能逐步释放，下半年煤炭产量增速稳步上升。需求方面，经济下行导致二产用电增速放缓，暖冬影响居民用电需求，中下游煤炭库存保持较高水平。

燃料成本同比有望改善，但电价仍将面临一定压力。由于煤炭供需格局发生转变，长协煤比率提高影响市场采购份额，未来煤炭价格中枢或将有所下移，火电企业成本端有望得到改善。但随着社会经济下行压力加大，在降成本的背景下，终端电价、上网电价均面临一定压力。

贸易战暂缓、股指期货松绑提振市场信心。本周G20峰会中美同意90天内暂不加征新关税，股指期货第三次松绑，提振市场信心。若未来深化改革举措酝酿落地，改善中长期经济预期，市场风险偏好有望继续提升。投资建议。建议关注业绩弹性强、改善空间大的火电公司。虽然产能过剩、用电需求放缓影响火电发电量增速，但煤炭供需偏宽松使燃料成本有望同比改善。建议关注华电国际（600027.SH）、福能股份（600483.SH）、皖能电力（000543.SZ）等。持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH）。另外，建议关注国投电力（600886.SH）。

一周热点动态跟踪：

发改委：煤电双方应继续参照“基准价+浮动价”定价机制协商确定中长期合同价格；法总统马克龙称计划在2035年前关闭14座核反应堆；国家发改委、能源局印发清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）。

风险提示：

燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上网电价下调。
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电力行业研究报告：发改委鼓励延长合同煤期限 煤炭供需有望转向宽平衡

电力行业研究报告：发改委鼓励延长合同煤期限煤炭供需有望转向宽平衡