医疗保健行业：医药周度观点（18W44）：特色原料药行业开启长期景气周期

本周核心观点

我们认为，目前特色原料药行业开启了长期景气周期，主要基于以下三点逻辑做出该判断：

1）从全球市场来看，许多专利到期时间较久的特色原料药已呈现寡头竞争状态。近两年来，质量标准提升叠加环保整治，供给侧出清明显，使得许多特色原料药品种进入价格景气周期。

2）就国内市场来说，关联审评、一致性评价等政策的出台，使原料药在药品生产链条上的战略地位和议价能力明显提升。

3）从原料药到制剂一体化或 CDMO，特色原料药企业自身也在不断谋求产业升级，进一步放大其成长空间。

本周投资建议

目前医药板块 TTM 市盈率为 26 倍， 2018 年预测市盈率为 25 倍，板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：医药工业领域，我们重点看好： 1）创新药及其配套产业链，推荐创新药龙头及CMO、 CRO 等创新药受益标的； 2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业等。

在其他细分领域中，我们认为： 1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，股价有望延续良好表现。继续重点看好； 2）医药流通、中药 OTC 等板块前期涨幅较小，仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。

上周行情回顾

上周医药生物（申万）指数下跌 1.30%，在申万一级行业中排名第 11 位，分别跑赢沪深 300 指数及上证综指 2.43pct、 1.60pct。具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为交大昂立（ +19.23%）、海辰药业（ +15.93%）、利德曼（ +11.67%），跌幅前三个股为济川药业（ -11.98%）、宜华健康（ -10.14%）、艾德生物（ -9.53%）。

上周重点新闻

11 月 5 日，药品审评中心官网更新重要板块“临床试验默示许可公示”，默沙东、艾伯维等药企首批获得受理号。我国药品临床试验正式进入默许时代。

风险提示： 1. 原料药提价不达预期；2. 原料药销售不达预期。
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