海外消费品行业一周回顾：双节临近，乳企巨头促销提量

【投资要点】

行情回顾：上周恒生综合指数上涨3.29%，恒生中国(香港上市)100指数涨幅3.88%，恒生消费品制造业指数涨幅5.11%。个股市场表现如下：涨幅排名前10的股票为中国圣牧68.00%、蒙牛乳业13.13%、海尔电器11.37%、颐海国际9.89%、青岛啤酒股份8.70%、高鑫零售8.67%、H&H国际控股8.00%、康师傅控股7.75%、华润啤酒7.43%、江南布衣7.07%。跌幅最大的10只股票为维珍妮-10.19%、特步国际-6.85%、谢瑞麟-4.71%、新秀丽-4.58%、周生生-3.24%、联华超市-2.59%、中粮肉食-0.88%、拉夏贝尔-0.57%、361度-0.50%、天虹纺织-0.48%。

本周观点：本周消费品制造业上涨5.11%，涨幅高于市场整体。板块方面：1）啤酒行业持续跟踪：高端化和产能优化正在进行时，国内、国际品牌双轮驱动。本周我们发布华润啤酒深度报告，华润啤酒具备产能布局、渠道、资本、管理等优势。本周草根调研，超市里啤酒类产品打折明显减弱，上海地区只有青啤仍在进行部分促销。我们认为未来啤酒行业的增长将由产品创新和结构改善驱动，建议关注高端化加速、产能优化持续推进的行业龙头华润啤酒。2）运动休闲、复古时尚成为行业增长动力，时装秀成为行业新潮流。9月23日，FILA成为第一个被安排进米兰时装周主日程表的运动时装品牌，品牌形象再一次升级。安踏体育业绩保持强劲，估值已到历史低位开始反弹。3）乳品行业：乳企巨头份额持续提升，竞争激烈。蒙牛和伊利在常温液态奶、低温酸奶等市占率不断提升。草根调研发现，蒙牛、伊利在中秋国庆双节开展促销活动，伊利折扣力度大于蒙牛。上海家乐福商超，常温奶伊利满60减15，蒙牛8折；低温奶伊利满30减10，蒙牛满25减5元。此外，蒙牛依然延续扫码送红包的活动，与消费者进行有效接触。4）大众消费品：主线逻辑是提价和高端化，防御属性凸显。康师傅加大涵养泉的推广宣传力度，进阶高端天然水行列，借助米兰时装周及中国山水风的热点话题吸引年轻人注意。大众消费品一方面是产品品类持续优化，另一方面在于消费者对其需求弹性较小，因而景气度向上。

【配置建议】

看好华润啤酒(00291.HK)；谨慎推荐乳制品行业龙头公司蒙牛乳业(02319.HK)等；看好国内运动鞋服行业安踏体育(02020.HK)、谨慎推荐特步国际(01368.HK)；看好大众消费品板块颐海国际(01579.HK)、谨慎推荐康师傅控股(00322.HK)、统一企业中国(00220.HK)。

【风险提示】

食品安全；市场竞争加剧；汇率波动；中美贸易战影响。
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海外消费品行业一周回顾：双节临近，乳企巨头促销提量

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