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2018-10-1 20:00
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市场行情回顾
上周（ 9 月 3 日～9 月 7 日） 农业指数（申万） 上涨 1.1%，沪深 300 指数和中小板综合指数分别下跌 1.71%和 1.44%， 其中， 农业指数（申万） 跑赢沪深 300 指数 2.8 个百分点。
年初至今，农业行业在申万 28 个行业中涨幅排名第 12 位。 农业子板块中畜禽养殖板块表现最好， 下跌 11.483%；林业板块表现最差，下跌 38.41%。
个股方面，上周上涨前三的公司有登海种业（ 16.67%）、天广中茂(12.76%)和西部牧业（ 10.82%)。上周下跌前三的公司有金正大（ -10.81%）、南宁糖业（ -10.09%)和天康生物(-7.02%)。
行业动态数据
（ 1）生猪： 9 月 7 日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为 25.9 元/千克、 13.48元/千克和 20.49 元/千克，猪粮比为 6.98。生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为 1404.27 元/头和198.92 元/头；较 8 月 31 日分别变动-0.07%、 28.88%；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为 1422.76 元/头和 179.96 元/头，较 8 月31 日分别变动 0、 31.46%。（ 2）畜禽： 9 月 6 日山东父母代鸡苗报价为 45 元/套，较 8 月 31 日上涨 9.76%；山东商品代鸡苗价格为 5.5 元/羽，较 8 月 31 日上涨 5.77%；山东商品代鸭苗价格为 5.5 元/只，较 8 月 31 日上涨 27.91%；全国白羽肉鸡平均价为 9.61 元/公斤， 较 8 月 31 日上涨 3.78%；全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为 3.74 元/羽和 5.27 元/羽，较 8 月 31 日分别上涨 8.09%、 8.88%。
（ 3）水产： 海参、鲍鱼价格分别为 164 元/千克和 120 元/千克，较 8 月 31日持平；扇贝和对虾价格分别为 10 元/千克和 180 元/千克，较 8 月 31 日分别上涨 25%、持平。
行业投资建议
禽类板块，重点推荐圣农发展。（ 1） 公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；（ 2）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；（ 3）鸡肉产品结构发生变化。 2016 年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率 12%左右， 2017 年公司鸡肉产品逐步实现深加工， 2017 年产品的毛利率 25.35%； （ 4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续 5 年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；（ 5）公司 2018 年第 2 季度营业收入为 50.7 亿元，同比增长 3.99%；净利润为 3.35亿元，同比增长 204.28%；扣非后净利润为 3.04 亿元，公司预计 2018 年 1-9月净利润 6.35～6.85 亿元，同比增长 162.04～182.68%，增长幅度有望超预期；（ 6） 2018～2019 年，公司白羽肉鸡出栏有望达到 5 亿羽和 5.3 亿羽，鸡肉产品有望突破 100 万吨，净利润有望超过 10 亿元和 12 亿元。
消费升级，重点推荐天马科技。（ 1）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；（ 2）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；（ 3）鸡肉产品结构发生变化。 2016 年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率 12%左右， 2017 年公司鸡肉产品逐步实现深加工， 2017 年产品的毛利率 25.35%； （ 4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续 5 年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；（ 5）公司 2018 年第 2 季度营业收入为 50.7 亿元，同比增长 3.99%；净利润为 3.35亿元，同比增长 204.28%；扣非后净利润为 3.04 亿元，公司预计 2018 年 1-9月净利润 6.35～6.85 亿元，同比增长 162.04～182.68%，增长幅度有望超预期；（ 6） 2018～2019 年，公司白羽肉鸡出栏有望达到 5 亿羽和 5.3 亿羽，鸡肉产品有望突破 100 万吨，净利润有望超过 10 亿元和 12 亿元。
大豆种植，重点推荐北大荒。 （ 1） 2018—2019 年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨，公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为 300 元/亩，而公司发包土地金 220-230 元/亩，价格偏低；（ 2）国企改革预期。公司集团拥有 4200 万亩的优质土地，上市公司拥有 1200 万亩土地，未来土地整合资源丰富。
风险提示： 国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。
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