环保工程及服务行业周报：环保标准精细化制定，关注企业表内信贷

本周观点：大气治理卓有成效，环保标准精细化制定。 2015 年以来京津冀2+26 区域 PM2.5 浓度下降显著， 2018 年降幅普遍在 20%左右，大气治理取得一定成效，下一步仍会继续严查企业排放，但污染削减标准有所放松。8 月底通过的《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》提出，京津冀及周边地区细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降 3%左右，重度及以上污染天数同比减少 3%左右，相比之前征求意见稿提及的均降 5%有所放松。同时，会议提出需充分考虑各地工作重点和管理基础，提出清单式、差异化任务要求，而不是关停、限产等盲目“一刀切”式粗放监管，我们认为削减标准降低及监管差异化任务原因主要有两点，一是 PM2.5 浓度好转已取得一定进展，二是削弱上游周期品因环保督查限产供给收缩而导致的价格应激上涨影响，缓和供需并减缓下游制造业压力，体现出未来环保政策制定的导向为更加平滑、理性。另外本周生态环境部宣教司表示，取消重点行业限产比例是不实消息，是对文件的误读。

环保基本面底部，建议关注：去杠杆背景下，上半年工程类企业业绩出现大幅下滑，而运营类资产更为稳健，参考国外大型环保公司也均是运营公司，故长期看好运行效率高的标的，如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。此外，稳基建定调下，信用望适当宽松，未来关注企业的融资状况，推荐估值底部的碧水源、博世科等。

行业要闻： 1）取消钢铁等行业环保限产为不实消息； 2）中央生态环境保护督察办公室成立，形成常态化的制度； 3）生态环境部成立环境规划院环境PPP 中心专家委员会提高环境 PPP 中心地方项目服务能力。

板块行情回顾：上周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。上周上证综指跌幅为-0.76%、创业板指跌幅为-4.12%，环保板块（申万）跌幅为-1.17%，跑输上证综指-0.41%，跑赢创业板 2.95%；公用事业跌幅为-0.01%，跑赢上证综指 0.75%，跑赢创业板 4.11%。

风险提示：环保政策推进不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。
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