近日，中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》（以下简称《意见》），文件提出促进汽车消费优化升级，鼓励和引导农村居民增加汽车消费；鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策；实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策；积极发展汽车赛事等后市场，加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设。同时提出要抓紧制定实施《完善促进消费体制机制的实施方案（2018-2020年）》，有关部门与各地区抓紧制定具体实施方案和细化政策措施，进一步激发居民消费潜力。
汽车下乡或将重启，汽车全产业链有望受益
2000年以后，随着我国经济与居民收入持续增长、汽车工业快速发展，我国汽车产销量持续高速增长，2017年我国汽车产销规模约达2,900万辆，汽车产业成为国民经济的支柱产业，对经济、就业有着巨大的拉动作用。历史上，我国政府分别在2009年、2015年采取了汽车消费刺激政策，对汽车行业产销量拉动作用明显。
2008年全球爆发金融危机，我国汽车销量同比增速由2007年的21.8%骤降至2008年的6.7%。2009年国务院发布《汽车行业调整振兴规划》，提出2009年3月1日至12月31日，对农民购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽车或低速货车报废换购轻型载货车的，给予一次性财政补贴，2010年初该“汽车下乡”政策实施延长一年；2009年对1.6升及以下排量乘用车车辆购置税优惠5%，2010年退坡至优惠2.5%。购置补贴、报废更新补贴、购置税优惠政策三箭齐发，2009/2010年我国汽车销量分别达1,364.5、1,806.2万辆，同比分别增长46.2%、32.4%，2010年开始我国成为世界产销量第一大国。
2015年我国经济增速放缓，欧美仍未走出金融危机阴霾，2015年4月-8月我国汽车销量单月同比连续负增长，2015年9月，财政部、国家税务总局发布《关于减征1.6升及以下排量乘用车车辆购置税的通知》，宣布自2015年10月1日起至2016年12月31日止，对购置1.6升及以下排量乘用车减按5%的税率征收车辆购置税，2017年退坡至优惠2.5%，政策效果显著，2016年汽车销量达2,802.8万辆，同比增长13.7%，增速远超2015年的4.7%。
2018年，汽车小排量购置税优惠政策完全退出，中美贸易摩擦、经济增长放缓等内外部因素叠加影响消费者信心，2018年7/8月汽车销量单月同比分别下滑4.0%、3.8%，汽车作为社会消费品中占比最大品类，汽车零售额2018年5-8月连续4个月出现同比负增长。正如我们此前预期，汽车成为刺激消费的重要领域，《意见》提出将促进汽车消费优化升级，鼓励和引导农村居民增加汽车消费，后续需要关注具体政策及实施效果，预计“汽车下乡”政策有望重启。
2009年汽车下乡政策主要鼓励微客与三轮、低速货车换购为轻卡，2017年我国交叉型乘用车与MPV分别销售54.7万辆与207.1万辆，占汽车销量共约9%（部分MPV为高端商务与家庭用车），目前在农村三轮与低速货车保有量也较少，若重复2009年政策，对车市整体拉动效果不明显，预计该轮“汽车下乡”政策更可能是针对范围更广泛的乘用车市场。小排量购置税优惠政策于2017年底退出，预计短期内再次重启的概率不大，即使重启，预计边际改善作用将较弱。
截至2016年底，国内私人汽车拥有量1.6亿辆，根据国家统计局披露的2016年13.8亿的总人口数测算，国内私人汽车千人拥有量约116辆，远远低于欧美日等国家的500-800辆的水平，仍有较大增长空间。从区域来看，一二线城市保有量较多，部分城市限购，增长趋缓，预计未来将以更新需求为主，结构上移；但除直辖市外，仍有20个省私人汽车千人拥有量在150辆以下，10个省私人汽车千人拥有量在100辆以下，三四线城市与农村地区保有量仍较低，仍处于普及阶段，渗透率仍有较大提升空间，预计本轮汽车消费刺激政策仍能取得较好的效果。
从受益车企来看，2009年汽车下乡带动上汽通用五菱、长安汽车、江淮汽车、江铃汽车等自主车企销量高速增长。预计本轮汽车下乡产品主要聚焦于三四线城市与农村地区的自主品牌仍将显著受益，如上汽通用五菱、长安汽车、长城汽车、江淮汽车等，且随着近年农民收入快速增长，消费结构也在不断升级，产品处于新品周期的车企也有望受益，如上汽集团、广汽集团、吉利汽车等，配套的上游零部件企业与下游的汽车经销商也将受益于汽车产销量的提升。
新能源财税优惠政策延续，推动新能源销量高速增长
2018年1-8月新能源汽车销售60.1万辆，同比增加28.1万辆，同比增长88.0%；2018年1-8月汽车销量同比增加61.8万辆，同比增长3.5%，新能源汽车成为汽车销量增长的重要拉动因素。在能源安全、环境保护等因素推动下，汽车新能源化是长期趋势。《意见》提出实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策，加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设，新能源车性价比优势逐渐提升，且基础设施建设也将提升新能源汽车使用便利性，有望推动新能源汽车销量长期高速增长，新能源占比较高的车企有望受益，如比亚迪等。
二手车限迁政策即将取消，二手车有望迎来快速发展
2017年我国市场二手车交易量约1,200万辆，销量约为新车的0.42倍，而在汽车业成熟的美国市场，二手车销量是新车的2.4倍。汽车的生命年限约在10年-15年，但通常车龄在5、6年左右就进入了换车周期，车辆流入二手车市场，成熟的二手车市场可以有效评估车辆残值，加快二手车流通，促进汽车产业循环。在目前新车消费增速放缓的大背景下，通过便利二手车交易，也能为新车消费创造更大的市场空间。《意见》提出鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策，有望为二手车扫清政策障碍，布局二手车的汽车经销商将直接受益，如广汇汽车等。
投资建议
汽车产业是国民经济的支柱产业，对经济、就业有着巨大的拉动作用大，本轮刺激消费汽车将是重点领域，后续需要关注具体政策及实施效果。假如本轮汽车下乡重启，预计产品主要聚焦于三四线城市与农村地区的自主品牌与产品处于新品周期的车企有望受益，重点推荐上汽集团，建议关注长安汽车、长城汽车、广汽集团。配套的上游零部件企业与下游的汽车经销商也将受益汽车产销量的提升，建议关注自主品牌产业链如宁波高发、新泉股份，一汽大众产业链如宁波华翔、星宇股份，以及汽车经销商龙头广汇汽车。《意见》提出实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策，加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设，有望推动新能源汽车销量长期高速增长，新能源占比较高的车企有望受益，建议关注比亚迪。《意见》提出全面取消二手车限迁政策，布局二手车的汽车经销商将直接受益，建议关注广汇汽车。汽车板块估值有望提升，重点推荐华域汽车，中鼎股份。
风险提示
1）政策实施力度不及预期；2）汽车销量不及预期；3）贸易冲突持续升级。
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