环保及公用事业周报：8月全社会用电量同比高增8.8%，二产增量贡献最大，动力煤迎峰度冬前或淡季更淡

8 月全社会用电量同比高增 8.8%，二产增量贡献最大。根据能源局数据， 8 月份全社会用电量 6521 亿千瓦时，同比+8.8%， 1-8 月全社会用电量累计 45296 亿千瓦时，同比+9.0%，其中，一、二、三产用电量分别为 482、 31069 和 7244 亿千瓦时，同比+9.8%、 +7.3%和+13.6%；城乡居民生活用电量 6501 亿千瓦时，同比+12.3%。 1-8 月，全社会用电量增长良好，主要受宏观经济稳中向好、电能替代持续推进以及二季度气温偏高等因素共同影响。 8 月份第二产业用电量同比增长 8.9%，同比增速环比提高 4.3 个百分点，是全社会用电量增长最重要的拉动因素。四大高耗能方面，除 8 月份有色行业用电量增速环比基本持平外，其他高耗能行业用电量增速均有大幅改善。化工、钢铁和建材行业的用电量分别+3.26%、 +14.04%和+6.1%，同比增速环比分别提升了 4.05、 6.28 和 3.74 个百分点。

煤炭库存高企，进口量大增，迎峰度冬之前或淡季更淡。根据煤炭资源网数据，截止 9 月 18 日，沿海六大电厂库存 1499 万吨，同比+462万吨；日耗 58.6 万吨，较月初-11.2 万吨；可用天数 26 天，较月初+4 天；秦皇岛港口库存 721 万吨，同比+180 万吨。根据海关总署数据， 8 月份进口煤炭 2868 万吨，同比+13.5%。 1-8 月份，全国累计进口煤炭 2.0 亿吨，同比+14.7%。近日，全国大范围出现降温天气。沿海电厂日耗较月初进一步下降，整体运行于 60 万吨以内，可用天数持续高于 20 天，下游采购积极性受到一定程度抑制。 6 大电厂和港口库存均处于同期较高水平，煤炭进口量大规模增长，或预示今年迎峰度冬之前动力煤市场将整体偏弱运行。

煤电供给侧改革彰显成效，迎峰度夏期间煤炭旺季不旺，迎峰度冬之前或淡季更淡，长期看好煤价逐步回归绿色合理区间。随着优质产能供给不断增加，煤炭产量稳步提升，铁路运输保障能力不断增强，中长期合同签约率不断提高，火电盈利状况有望好转。水电板块的高分红和高股息率的潜质受到市场的青睐。我们判断， 2018 年电力行业将在火电业绩修复、水电持续改善的共同影响下，进入全方位的业绩上升通道，电力板块行情有望迎来机遇。推荐【华能国际】【华电国际】【长江电力】和【桂冠电力】，建议关注【中国核电】。

环保板块关注信用宽松与民企支持政策的传导。发改委 9 月 18 日举办“加大基础设施等领域补短板力度、稳定有效投资”专题发布会，表示将加大基础设施、农业、民生、生态环保等领域补短板的力度，把补短板各领域主要目标任务分解到位，明确责任主体和完成时限，督促加快相关任务完成进度。央行座谈会强调对国有和民营经济贷款发放、债券投资等一视同仁，环保企业民企较多，建议关注相关民企支持政策的传导。关注“宽货币”政策到“宽信用”的传导，信用宽松成为环保企业项目实施、业绩释放的关键。建议关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】。建议聚焦运营类环保标的，具有优秀现金流，建议关注【龙马环卫】。

投资组合：【长江电力】 +【桂冠电力】 +【华能国际】 +【华电国际】+【中国核电】。

风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期。
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环保及公用事业周报：8月全社会用电量同比高增8.8%，二产增量贡献最大，动力煤迎峰度冬前或淡季更淡

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