匿名人员
2018-10-1 17:26
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铝土矿：国产矿供应继续收紧，进口矿采购持续升温。国内方面，北方地区环保整改和安全检查压力突出，其中河南地区尤甚。山西地区“汾渭平原”环保检查局势依旧严峻；河南三门峡地区受上个月安全事故影响，已开启为期半年的安全生产重点管控工作，当地包括企业自采矿在内的多数铝矿山被迫停产，铝土矿供应大幅收紧，且品味下降严重；贵州地区铝土矿因外流压力增大而小幅提价。阿拉丁数据显示，本周山西地区铝含量 58%-60%、铝硅比 4.0-5.0 的铝土矿主流价格保持 370-490 元/吨裸价到厂，个别企业 500-510 元/吨；河南地区该品味铝土矿主流价格上调 20-30 元至 380-520 元/吨裸价到厂； 贵州地区铝含量 60%、 铝硅比 5.5-6.0 的铝土矿主流价格上涨至 250-280 元/吨裸价到厂。因国产矿供应持续紧张，进口矿持续升温。 根据海关数据显示，8 月中国铝土矿进口量 789 万吨，同比增长 20.9%，环比增加 8.4%，2018 年 1-8 月共进口 5747 万吨，同比增长 28.5%。国际方面，马来西亚铝土矿开始恢复出口，铝含量40%硅含量 5%的原铝离岸价格下调 1-2 美金至 26-27 美元/吨，到岸价格也将降至 36-38 美元/吨，其他地区基本持稳。此外， 淄博润迪几内亚金波（Kimbo）铝土矿项目获得政府特别采矿权，印度阿夏普拉几内亚 Houda 铝土矿项目可研报告获得政府批准。我们认为，国内环保督查和安全检查形势严峻，国产矿供应短缺将成为常态，进口矿供应虽然增加，但影响有限，后市铝土矿价格仍然具备上涨空间。
氧化铝：现货市场保持平稳，企业高产意愿强劲。国内方面，本周氧化铝市场交易清淡，价格较为稳定。周五阿拉丁北方综合价格3310- 3350 元 / 吨，周均价环比下跌 0.2% ；国产现货加权价格 3323.2元/ 吨，周均价环比下滑 0.3% 。供应方面，受高额利润刺激，氧化铝企业高产和超产意愿强劲，中铝矿业和华银铝业等生产企业均以提高氧化铝产量、实现利润回笼为目标。出口方面，交易主要集中在山东和广西两地。根据百川了解，本周北方地区无新增出口订单；南方地区签订 3 万吨出口订单，主流氧化铝现货成交价维持 3200 元/吨。国际方面，由于印度 Nalco 招标的 3 万吨氧化铝以 FOB 价格580 美元/吨，国内外价差减小。我们认为，在国内氧化铝供给短缺叠加出口订单持续上升的影响下，氧化铝价格上涨基础未发生变化，因贸易获利回吐可能性增加，市场或短期承压调整，但中长期趋势依旧乐观。
预焙阳极：原材料价格跌势放缓，阳极主流价格持稳。国内方面，本周预焙阳极主流成交价维稳。Wind 数据显示，本周华东、华中、西南和西北地区预焙阳极含税市场价分别维持 3535 元/吨、 3520 元/吨、3700 元/吨和 3800 元/吨。供给方面，因环保检查局势趋严，各生产区域不同程度受压，个别企业停产检修、升级改造，产量有所下降。需求方面，因采暖季逼近，下游企业正在陆续备货，利好阳极消费。成本方面，本周石油焦价格跌势放缓，双节临近炼厂多采用低价走量模式清理库存；煤沥青市场稳中上探。整体上来看，预焙阳极成本面支撑有限。限产政策方面，河南地区超低排放将于下周进行验收；山东淄博地区率先发出通知，超低排放达标企业可免限产；其他地区政策将陆续出台。国外方面，自印度公布不再进口碳素级石油焦后，阳极成品现货询单增加，利好出口。我们认为，原材料价格跌势放缓，随着采暖季限产和环保政策持续推进，供需矛盾支撑预焙阳极价格上涨的逻辑未变，预计下周阳极价格稳中有升。
电解铝：库存大幅下降，政策预期升温。国内方面，本周铝锭社会库存大幅下降。根据百川披露数据，截至 9 月 20 日，铝锭十二地库存 155.40 万吨，较 9 月 13 日减少 3.09 万吨。主要是由于新疆等地铁路运输紧张，而汽运运费较高，部分地区到货量有所减少，加之双节临近，下游企业存在备货情况所致。宏观方面，本周美国宣布自 9 月 24 日起对中国 2000 亿美元商品加征 10%关税， 2019 年 1 月 1日起，税率调整为 25%。因在前期的谈判拉锯战中，关税消息消化已久，市场反应不及预期。此外，国家发改委召开新闻发布会表明将重启大规模基建项目，总理讲话强调继续推出降税降成本措施，市场预期基建稳增长和增值税下调，宏观市场氛围转好，铝价受提振持续回升。截至本周五，长江有色市场平均铝价周度上涨 190 元/吨至 14700 元/吨。国际方面，美国放宽对俄铝制裁，伦铝期货价格收于 2030 美元/吨。我们认为，电解铝的成本支撑仍然存在，市场对国内政策预期升温有望利好后市铝价。
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风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险
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