油价观点：布油有望后续突破 80 美元/桶。9 月 22 日 BRENT 原油期货价格为 78.80 美元/桶，较之前一周上涨 0.71 美元/桶；9 月 22 日 WTI 原油期货价格为 70.78 美元/桶，较之前一周上涨 1.79 美元/桶。当前，从供给端来看，影响原油供给边际变化最大的是沙特和美国，其中沙特掌握多数原油剩余产能控制供给边际增量，而美国主导制裁伊朗的程度将影响供给边际减量，沙特意在高油价而美国意在布油在 80 美元/桶以下，两个大国之间政治博弈叠加地缘政治风险导致布油持续在 80 美元/桶附近运行。由于仅有一个多月即将到制裁伊朗的生效时间（11 月 4 日） ，压制布油在 80 美元/桶以下的因素之后可能将消除，油价有望后续突破 80 美元/桶。此外，IEA 预测全球油市正在收紧，且摩根大通预计未来两个季度布油价格或达到 90 美元/桶，和我们判断一致，我们建议重点关注油气产业链的投资机会。
沙特对布油高于 80 美元/桶感到满意。根据财联社资料，沙特官员在私人会谈时表示对于布伦特原油价格上涨至每桶 80 美元以上的情况感到满意。当前美国制裁伊朗效果开始显现，伊朗原油产量和出口量大幅下滑，委内瑞拉产量同样持续下滑。在美国产量稳定情形下，沙特的表态意味着如果后续伊朗产量继续下滑，沙特可能进一步增产空间有限，可能带来供给端大幅收缩。从而导致油价站在 80 美元/桶。如果突破 80 美元/桶，我们建议重点布局上游探勘和油服公司。建议关注中国石油股份（0857.HK） 、中国石油（601857.SH）、中国海洋石油（0883.HK） 、中国石化(600028.SH)、中国石油化工股份（0386.HK）、 昆仑能源 （0135.HK）、杰瑞股份（002353.SZ）、石化机械（000852.SZ）、海油工程（600583.SH）、中油工程（600339.SH）和中海油服（601808.SH）等。
【OPEC 持续增产，但后续伊朗产量下滑或降低产量】根据 OPEC 数据，8月 OPEC 产量为 3256 万桶/日，减产执行率为 129%，产量增加 27.8 万桶/日，连续 5 个月上涨，达到今年新高。其中 8 月利比亚为主要增量贡献国，产量增加 25.6 万桶/日上涨至 92.6 万桶/日。
【沙特增产空间有限】8 月沙特产量为 1040 万桶/日，考虑到历史上沙特从来没有产量达到 1200 万桶/天的高位，即使是接近 1100 万桶/天也只能持续数月，我们预计沙特未来可增产空间有限。
【伊朗后续产量将下滑】8 月伊朗出口下滑至 182 万桶/日，下降 18%。其中印度进口下滑 52%至 38 万桶/日，韩国停止进口，日本进口量大幅减少。8 月伊朗产量为 358 万桶/日，环比下滑 15 万桶/日，已连续 3 个月下滑。
【委内瑞拉产量持续下滑】委内瑞拉被动减产幅度仅次于伊朗，8 月委内瑞拉原油产量减少 3.6 万桶/天至 123.5 万桶/天，原油产量降至 40 年以来的最低值。
【库存持续下降】美国商业原油库存持续下降。9 月 14 日美国商业原油库存为 39413.7 万桶，较之前一周减少 205.7 万桶。9 月 14 日美国库欣地区原油库存为 2233.3 万桶，较之前一周减少 125 万桶。已经连续 5 周下降。
LNG 价格上涨，重点关注天然气板块的投资机会。 （1）近期 LNG 价格出现上涨趋势，山西、河南、陕西等多地 LNG 价格出现上调 100 元/吨。随着采暖季的临近，同时近期 LNG 贸易商开始纷纷惜售，我们预计 LNG 价格或开启上涨趋势行情。（2）17 年行情复盘：煤改气政策的大力推行，“气荒”出现，LNG 价格出现暴涨，天然气需求受到压制。选股逻辑：优质煤化工龙头（替代路径，产品涨价！）和上游（量价齐升）。（3）18 年供需缺口：根据我们测算，18 年全年缺口较去年增大；18-19 年采暖季，中性假设缺口高达 95 亿立方米，较去年增大 50 亿立方米（日缺口高达近 0.8 亿），缺口最大的 18 年 12 月。LNG 价格有望从 11 月开始大幅提价。（4）长期发展趋势：长期发展仍需靠市场化推动，价改势在必行，居民门站价改意义重大。投资建议：四条主线。（1）寻找优质煤化工龙头（产品涨价，推荐华鲁恒升等）；（2）寻找量价齐升的品种（建议关注广汇能源和新奥股份） ；（3）寻找上游开始具备弹性的品种（建议关注中石油和中石化） ； （4）寻找受益行业高增速的品种（建议关注百川能源和云南能投） ；（5）国家能源安全，上游资本开支加大，建议关注油气板块投资机会。我们建议关注中油工程、博迈科、新奥股份和广汇能源。
美国采油钻机数及产量：美国采油钻机数维持稳定，美国原油产量维持高位。9 月 21 日美国采油钻机数为 866 台，较之前一周的数量减少 1 台。9月 21 日美国天然气钻机数为 186 台，维持之前的数据。9 月 14 日美国原油产量为 1100 万桶/天，较之前一周上涨 10 万桶/天。
价格及价差。 上周中泰化工持续跟踪的 121 个化工产品中，价格涨幅前五： PX （中石化结算价） ，上涨 18.7%； PTA （恒力石化结算价） ， 上涨 10.9%； PTA（中石化结算价） ，上涨 10.9%；NYMEX 天然气（期货连续收盘价） ，上涨6.8%； WTI 原油（现货） ，上涨 3.2%。上周化工产品价格跌幅前五： PTA(CCFEI内盘)，下跌 14.4%； PTA （华东地区） ，下跌 14.1%； PTA(期货连续结算价)，下跌 11.9%；PX（CCFEI 外盘） ，下跌 7.6%；PX（FOB 韩国） ，下跌 7.4%。上周石化产品价差涨幅前五：聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨 95.8%,涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨 78.7%,顺丁橡胶-丁二烯， 上涨 60.0%，LLDPE-乙烯，上涨 41.2%，POY-0.86*PTA-0.34*MEG，上涨 37.2%。上周石化产品价差跌幅前五：PTA-0.66*PX（国内） ，下跌 68.0%，锦纶切片-己内酰胺，下跌 40.6%，PX-MX，下跌 20.8%，PX-石脑油（国外） ，下跌 16.5%，丁二烯-石脑油，下跌 11.9%。
投资建议：油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行，我们持续推荐三桶油：中国石化，中国石油，中国海洋石油；民营大炼化：恒力股份，桐昆股份，荣盛石化；油服：中油工程；煤化工：华鲁恒升，华谊集团；农药：扬农化工、利尔化学；染料：浙江龙盛，安诺其。
风险提示事件：下游需求萎靡的风险；地缘政治冲突的风险；商品价格下行的风险。
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