家用电器行业周报：8月空调内销：负增长幅度扩大

投资要点：

上周板块表现：上周家电行业+4.05%，位列28个申万一级行业第10位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为5.19%、2.75%、2.56%。上周涨幅前五为:奇精机械（+11.93%）、老板电器（+11.60%）、浙江美大（+11.11%）、海信科龙（+10.30%）、三花智控（+9.82%）

上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为三花智控（+301万股）、TCL集团（+230万股）、华帝股份（+195万股）。从流通股占比变化的角度，上周陆股通增持前三位为荣泰健康（+0.25pcts）、华帝股份（+0.22pcts）、老板电器（+0.17pcts）。

8月空调内销出货：负增长幅度扩大。8月家用空调销量yoy-17%，内销yoy-20%（负增长幅度较7月扩大），出口yoy-10%。8月空调出货不佳的原因在于：（1）终端零售疲软+渠道库存积压导致空调19冷年的开盘清淡，经销商打款以及厂商压货动力不足。（2）去年旺季销售火爆，同期渠道库存水位仅略超2000万套，经销商补库意愿强烈致17年8月内销基数偏高。上市公司方面，8月格力、美的、海尔、内销同比-3%、-20%、-39%，格力8月排产仍然积极促成较小的同比降幅。展望未来，9月主要厂商内销排产仅同比+3%，除格力（yoy+4%）和美的（yoy+8%）外，厂商内销排产均呈现明显负增长。产业在线统计8月底工厂+渠道库存约为4500万台，相当于7-8个月近年淡季消化水平，客观看库存水位偏高，预计明年春节前行业将处于去库存阶段，期间厂商出货易出现负增长情形。

上周重要公告

【青岛海尔：关于对境外全资子公司增资的公告】。公司通过将其对全资子公司海尔香港享有的债权（含利息）转为股本的形式对其进行增资，增资金额为13.04亿美元；海尔香港通过将其对全资子公司WonderGlobal(BVI)InvestmentLimited享有的债权（含利息）转为股本的形式对其进行增资，增资金额为13.04亿美元。本次增资不属于关联交易，亦不构成重大资产重组。

【荣泰健康：关于2018年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十的公告】截至2018年8月31日，公司借款余额为640.51亿元，较2017年末增加112.67亿元。上述新增借款主要因本公司半导体显示业务生产线投入，正常提取银团贷款所致，属于正常经营活动范围，对公司偿债能力不产生重大不利影响。

风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。
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