江西云母提锂企业草根调研纪要：云母提锂“越障”完成，未来有望逐步放量

事件：

上周江西调研了当地部分云母提锂企业：江特电机、永兴新能源、合纵锂业和东鹏新材料。

结论：

1）江西锂云母资源充沛，关注具有核心资源、技术的企业：从整体资源规模来看，江西宜春地区的云母资源支持云母提锂产业蓬勃发展，资源掌控于宜春钽铌矿（414矿、归属江钨集团）、宜春矿业公司、省地质勘探赣西地质队和江特电机，氧化锂资源量260万吨。短期内矿端主要供应主力来自414矿与宜春矿业公司部分矿脉，考虑到目前矿脉大多数都有政府和监管部门背景，未来随着冶炼名义产能的提升，相关企业产业链向上延伸拿矿代价上行，将进入资源为王时代。

2）云母提锂技术已经成熟：云母提锂技术在可行性上已经突破：目前江西当地云母提锂企业主要为混合酸法（盐酸、硫酸或混合酸）与硫酸盐法（硫酸与硫酸钾混合）两种路径，本次调研的江特电机、南氏集团、合纵锂业等企业现有产能正常运行，新增产能扩产推进加速；云母提锂企业电池级碳酸锂产品目前下游接受度正在逐步提升，动力电池认证在积极推进；

3）云母选矿副产品经济化处置、深加工技术突破显著降低了云母提锂成本：2006年-2008年，江西高安开始出现陶瓷产业集群，锂云母选矿场的副产品长石粉（占原矿60%+）开始有庞大的近距离下游市场，这解决了多项问题（如：解决了选矿厂的尾矿库问题，副产品长石粉的销售分摊了一部分成本，直接使得整体采选更具备经济性。）目前匡算云母提锂的整体在6.5-6.8万左右（电池级、含税），未来随着各家企业万吨级新增产线逐步点火，规模效应上升有望进一步拉低成本，未来其竞争对手主要为外购海外锂辉石的碳酸锂加工企业。

另，透锂长石提锂为东鹏新材料开发，16年通过江锂代工，提锂成本位于自有资源锂辉石提锂的第一梯队（公司口径），考虑到矿石资源来自津巴布韦，暂时矿端供应较差，确定性需要有待观察其PSC-BIKITA和Arcadia两个包销矿的建设进展。

4）2018年江西云母碳酸锂放量较温和，将和我国盐湖提锂一并成为市场供应的补充：粗略匡算2018年放量在1.5万吨左右：其中江特5000吨、合纵锂业2500（受制于资金紧缺，如解决后实际能达产5000），东鹏新材料（飞宇代工）5000吨，此外南氏、道氏、新余赣锋、云锂等公开信息不足，无法完全统计，匡算量仅供参考。在建和规划名义产能较大：南氏集团4万吨、九岭新能源3万吨、江特3.5万吨（其中与宝威合资建设1万吨锂辉石提锂，1万吨云母提锂）；永兴新能源3万吨；合纵锂业1万吨电池级碳酸锂。（资金紧张，扩产目前暂停）；科丰新才：3万吨；东鹏新材料（透锂长石）：3万吨；道氏技术1万吨等。

风险提示：云母提锂下游认证不及预期；周边陶瓷企业经营不景气导致长石粉销售疲软；新项目建设不及预期；新能源汽车退坡超预期。
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江西云母提锂企业草根调研纪要：云母提锂“越障”完成，未来有望逐步放量

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