匿名人员
2018-10-1 12:09
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1.推荐组合
【三一重工】、【先导智能】、【晶盛机电】、【杰瑞股份】
【海油工程】、【恒立液压】、【精测电子】、【浙江鼎力】
2.投资要点
机械行业 2018H1 归母净利润同比+13.6%， 延续向好趋势
我们基于申万一级行业，且将部分重复计算的 B 股，以及已完全转型的企业剔除，对其余 322 家企业进行分析。 2018 年 H1 营收 5622.2 亿元，同比+22.5%。 归母净利润 272.38 亿元，同比+13.6%。 221 家公司实现了业绩同比正增长（占比 68.6%），其中业绩增幅 100%以上的公司达到 55 家，占比 17.1%。 分地区来看， 2018H1 共有 122 家披露海外营业收入，共实现收入 508.3 亿元，同比+17.7%。
现金流： 工程机械贡献最多
2018Q2 资产负债率降幅居前的板块有： 智能装备（ -4.1pct）、工程机械（ -1.2pct）。 经营活动现金流净额共计-82.1 亿元，同比+37.1%， 剔除中国中车影响， 2018Q2 经营活动现金流净额 23.3 亿，同比-47.7%， 仍待修复。 值得注意的是， 工程机械板块经营活动现金流达到 112 亿元， 同比+13.6%， 是 18Q2 现金流贡献最多的板块。
周期和先进制造各具特色， 新旧动能持续发力， 龙头板块亮点频出
1、 周期表现亮眼，油气、工程机械板块业绩涨幅均居前。工程机械受益于更新需求强劲、基建延续景气等影响，且历史包袱逐渐处理完毕， 净利润持续大幅改善。 三一重工业绩同比+192%，受益行业高景气及自身全产线强竞争力； 恒立液压业绩同比+187%，受益中大挖泵阀继续放量； 浙江鼎力业绩同比+37%，持续受益高空作业平台市场的高成长。 油气设备受益于油价大幅回暖，作业量大幅攀升，叠加页岩气、以及稳产增产政策的推动， 2018H1 业绩增幅冠绝机械板块，且向上复苏趋势明显。其中杰瑞股份业绩同比+510%。整体来看， 增速居前的周期板块包括：油气（ 24.5%、 244.2%）、工程机械（ 43.9%、 83.8%）等，增速靠后板块为基础零件（ 113.2%、 -395.5%）、机床工具（ -14.0%、 -115.9%）。
2、 高景气的先进制造细分板块收入业绩持续双升。受益消费升级和技术革新红利，收入、业绩增速排名居前的板块有：智能装备（ 19.4%、 162.9%）、新能源设备（ 80.2%、 64.5%）、半导体设备（ 40.8%、 62.4%）等，其中， 新能源设备龙头先导智能（ 131.0%、 82.6%）、半导体设备板块龙头北方华创（ +33%、 125%）、 晶盛机电（ 54%、 101%） 、精测电子（ +75%、 124%） 对板块带动作用明显。
投资建议：
周期板块，工程机械推荐【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】等， 油服推荐【海油工程】、【杰瑞股份】，关注【中海油服】、【石化机械】等。成长板块，半导体设备推荐【晶盛机电】、【精测电子】、【北方华创】等；新能源设备推荐【先导智能】等。
风险提示： 油价大幅波动风险、 固定资产和房地产投资低于预期
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