OPEC+会议结果点评：OPEC会议未有实质动作，看高油价，加仓石化化工

事件：

9月23日，OPEC+会议在阿尔及利亚将举行，研讨当前的原油市场形势，并讨论四季度的供应和需求目标。

点评：

9月23日，OPEC+委员会在阿尔及利亚举行，各产油国维持了6月份会议的决议，重申100%的减产执行率目标，委员会没有决定如何分配6月会议达成的名义增产数量（100万桶/日），且没有一个OPEC+成员国承诺特定的增产计划。其中，沙特表示，其目前石油闲置产能为150万桶/日，处于适当水平。将设法在未来2-3个月实现100%遵守产油政策。OPEC联合部长级监督委员会（JMMC）将于11月11日在阿联酋首都阿布扎比再次会晤。OPEC、OPEC+将分别于12月6日、12月7日在奥地利首都维也纳开会。

根据会议最新数据，参加减产的OPEC国家在2018年8月达到了129％的减产履约率，产量相比2018年5月OPEC的152%减产履约率有了大幅提升，按照2016年12月份OPEC达成的1.18百万桶/日减产量，相当于增加了27万桶/日的产量。其中沙特贡献了其中绝大部分，沙特5月份产量是992万桶/日，8月份产量是1046万桶/日（增加了54万桶/日），8月份产量是1035万桶/日（增加了43万桶/日）。伊朗5月份产量是382万桶/日，8月产量已经降低至375万桶/日。结合本次会议和6月份会议的结论，OPEC12个成员国将致力于在今年余下时间，把名义减产履约率恢复到100%，按照8月129%的减产履约率，四季度原油市场有望增加34万桶/日的产能。

非OPEC方面，8月份的减产履约率在82%，没有达到100%的减产兑现率。相比6月，俄罗斯产量已经大幅增加，增加了25万桶/日的产能，产能已经打满。

但是最需要指出的一点是：一旦到今年年底哪怕OPEC开足马力，为了完全弥补伊朗和委内瑞拉供应量的下降，全球剩余生产能力将降为1.5-1.8百万桶/天，这个放在历史来看也是比较低的。此外美国页岩油目前面临的一个问题是其增产能力能够满足全球的新增需求，但是在2019年三季度之前从二叠纪盆地到墨西哥湾沿岸的管输能力不足，其对全球新增需求的满足不够充分。

投资建议：

最后总结来看，我们对油价是乐观的，分为两个阶段，第一阶段是11月6日之前，油价会往上走，但不会特别夸张；11月6日之后，油价完全有可能往3位数走。从股票配置上来说，这个时间点建议加大石化化工的配置，民营大炼化、卫星石化、华鲁、阳煤、扬农、万华、神马、新安可以加大配置。后续油价大幅上涨的背景下，中石油尤其是中石油的H股具有极大的价值，罕见的价值，现在只有0.8倍。国家为了能源安全，还是希望中石油、中石化和中海油加大国内油气资源的开采力度。但中石油的资产负债表还没有修复，国家大概率会在税收的减免上，加大对中石油的扶持力度，包括中石化、中海油也是一样。所以上游的资产一定要配，中石油、中石化、新奥股份等。另外是油价的二阶传导，也就是农化这里，包括钾肥、氮肥、磷肥、复合肥，建议关注。

风险提示：美伊关系紧张加剧，中美贸易摩擦加剧，地缘政治风险。
查看PDF原文