匿名人员
2018-10-1 11:05
2884
0
油价持续反弹，周一盘中触碰近4年高点。天气因素带来的短期影响结束后，市场焦点回归美国对伊制裁。上周日本炼油商联盟宣布自10月起暂停进口伊朗原油；此外，伊朗国内发生严重恐袭事件造成多人伤亡，伊朗方面认为美国支持的恐怖主义势力应该对这一事件负责，该地区的紧张局势进一步升级。截至周末，布油收78.77美元/桶涨0.87%；WTI收70.71美元/桶涨2.49%；上海原油收532.1元/桶涨0.64%。9月24日，受美国对伊制裁升级预期影响，布伦特盘中大涨近3%，创近4年新高。
市场关注阿尔及利亚的OPEC+会议结果。当地时间9月23日，OPEC与俄罗斯在阿尔及尔召开部长级会议，会议将研讨当前的原油市场形势，并讨论四季度供应和需求目标。会前有消息称与会各方将讨论进一步提高石油产量的政策。但从目前得到的信息来看，沙特和俄罗斯已经大概率排除立即大量增加原油产量的可能性，基调依然是维持6月会议达成的恢复100%减产执行率的目标。从最新OPEC月报来看，OPEC整体减产执行率依然有130%左右，意味着名义上仍有约35万桶/天的增产空间，考虑到伊朗和委内瑞拉等OPEC国家基本无力增加产量，因此增产空间依然较为充裕。然而从产油国角度来看，其具备维持80美元油价的动机，更为关键的是，两国能否短期快速增产依然成谜。俄油长表示其在16年10月产量水平上增产30万桶/天从技术上至少需要1年，而沙特达到1200万桶/天产量可能需要6个月左右。
日本宣布10月起暂停采购伊朗原油。据日本共同社消息，由日本主要炼油商组成的石油联盟称其主要成员已经就暂停进口伊朗原油达成一致，并将从10月起进口其他中东产原油作为替代。据悉，日本方面一直在就进口伊朗原油问题与美国方面协商，但并未得到后者豁免。从近期公布的数据看，日本停止进口短期将影响伊朗原油出口约20万桶/天。
特朗普再发推特“干预”油价。面对节节攀升的原油价格，特朗普在社交媒体上再度向OPEC产油国施压，要求其必须降低油价。对此，OPEC和俄罗斯方面在周末给予了不会立即大量增加产量的回应。从产油国方面的表态来看，其潜台词在于美国方面要求其快速增产并不具备技术可能性，美国对伊朗施加的制裁才是造成原油市场不稳定的关键因素。中期选举临近，特朗普政府正在通过各种手段试图“调控”油价，通胀压力和选民情绪是其短期必须重视的问题，对此，我们不排除美国方面在未来1个月内拿出超常规手段对冲高油价的可能性。
我们维持伊朗出口量年内下降120-150万桶/天观点不变。我们假设以2017年伊朗出口石油目的国占比分析，日本韩国合计占比20%，年内完全停止可能性大；中国占比约25%，小幅下降（5%）可能性大；印度占比18%，但其要求伊朗采用到岸价结算，存在较强的下降预期（10-15%）；土耳其与美国关系生变，且伊朗是其廉价石油的重要来源，进口量预计稳定；欧洲及其他国家明显下降的可能性大（15%-20%）。在美国“放松”制裁背景下，我们估计伊朗年内减少120-150万桶/天出口的可能性很大。
油价已系统性进入中高油价，未来1年油价核心是美国对伊朗制裁的演变烈度和OPEC减产退出动态调整增产，全球重新面临油价大涨风险。关注四条主线：一是低估值、高股息率的一体化油气公司；二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；三是油气上游业绩释放；四是PDH类气头原料套利。
风险提示：地缘政治风险导致供给形势失控。
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
