2016年以来实施二胎政策刺激显著，二胎出生占比已超过50%。
2016年1月1日起正式施行二胎政策，政策效果显著，统计数据显示，2016年和2017年我国出生人口分别为1786万人和1723万人，比“全面两孩”政策实施前的“十二五”时期年均出生人数分别多出142万人和79万人（2011-2015年平均年新出生人口1644万人），其中2017年二胎人数占比已超过50%（51.2%），比2016年提高了11个百分点。
总人口增长动力仍显不足，上半年多地出生人口总数下滑明显。
2017年人口总数已出现了下滑，今年以来，计生委撤换改名卫健委，根据个别省市公布的数据，多地上半年出生人数出现下滑，二胎比例仍在50%以上。根据去年12月济南卫计委公布的分娩孕妇数量来预计今年的济南产妇数量，前9个月降幅约为16%左右。天津市今年1-4月全市建册孕妇数量相比去年同期下降17%。上半年江苏省新生婴儿同比减少5.6万人，减少12.8%。山东部分公布数据的城市上半年人口出生数量下降幅度均在15%-25%左右。
面对人口下滑，今年以来部分地区再次出台生育鼓励政策，我们认为未来还会有更多的刺激政策出台。
1）近日辽宁、湖北、新疆等地出台了更加积极的生育政策，延长产假时间、提高生育补助等“真金白银”的政策相继实施。2）北京市出台《关于加快推进母婴设施建设的实施意见》，提出到2018年底，应设置母婴设施的公共场所（机场、火车站等）设置率达到80%以上；到2020年底，所有应设置母婴设施的公共场所和用人单位基本建成标准化的母婴设施。
投资建议：政策刺激下，将利好母婴相关标的，我们继续看好华东区母婴连锁零售龙头爱婴室。
行业层面：母婴行业万亿规模正待开发。母婴连锁渠道模式优势明显。根据儿童产业研究中心的数据，预计2018年中国母婴行业产品市场规模将达到3万亿元，未来10年将保持15%以上的高增长，母婴服务市场2020年将达1.7万亿，年均复合增速17.3%。受益于居民可支配收入的增加、人们消费理念的逐步改善及二胎红利政策红利的持续释放，母婴行业市场规模不断扩大。相对于其他渠道，母婴连锁渠道优势明显：1）产品具有安全性。2）服务具有专业性。一方面专业的推荐可以拉动店内销售，另一方面专业的服务可以延长到店时间。3）交易的便利性与更好的体验。
公司主要看点：爱婴室定位中高端，目前是华东区母婴连锁龙头,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品采购及孕婴童健康服务的专业连锁零售商”。
1）产品品类齐全，用低毛利高频次消费标品引流（奶粉与电商价格几乎一致）线下母婴抚触服务、游乐项目延长到店时间，带动其他高毛利产品销售，高毛利自有产品占比三年内将达20%（2017年7%）。
2）公司坪效业内领先（1.63万/㎡），远超行业规模第一的孩子王（0.75万/㎡）。
3）渠道扩张进入加速期，募投项目启动未来三年将新增130家直营门店。新店投资一年即可回本，门店扩张对坪效影响较小，历史扩张过程中单店收入逐年增长。同时继续发展线上电商渠道辅助销售。
盈利预测：预计公司2018-2020年收入增速21.65%、15.21%、19.62%，利润增速24.68%、26.45%、25.21%，对应PE50.05、39.56、31.60倍，给予“增持”评级。
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