建筑行业周报（第三十四周）

本周观点

当前市场情绪面受汇率、通胀、贸易战等宏观因素影响较大，投资者风险偏好显著下降。我们认为政策博弈仍将在稳增长与去杠杆之间继续平衡，融资平台合理融资和专项债加快发行并不会增加地方负债，在建工程续建有望加快建筑企业在手订单转化，有利于改善企业应收账款和存货，推动地方和国企去杠杆。基建估值修复行情仍有望延续，继续推荐高成长设计（苏交科）和低 PB 路桥（中国铁建、四川路桥、中国化学、葛洲坝），适当关注房建（中国建筑）及装饰（金螳螂）机会。

子行业观点

房建施工有望延续改善，建议关注房建及装饰龙头机会。通过回顾历史三轮基建房建宽松，我们发现二者存在共振，表现最为明显的是中国建筑基建订单增速领先房建约一年。基建宽松或通过土地财政、或保障房/棚改房等房建施工托底经济就业，或通过信用扩张改善房企销售融资等驱动房屋建设回升。 1-7 月房屋施工面积增速 3%，环比继续改善。

重点公司及动态

东方园林签署不超过 30 亿元市场化债转股协议，将于 8 月 27 日复牌。

风险提示：基建投资增速超预期下行;信用债违约频发致市场系统性风险。
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建筑行业周报（第三十四周）

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