本周板块上涨 4.2%，板块的上涨主要是银行板块防御性突显，同时信托《资管新规》在过渡期内的规定有所松动，有助于表外融资改善。监管释放系列积极信号，有助于修复市场悲观预期及缓和经济下行压力，减轻银行板块信用风险抬升的可能。目前银行板块估值对应 18 年 0.85xPB，估值安全垫厚实，短期体现防御配置价值。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐业务稳健的大行和招行，边际改善显著的上海银行。
板块表现。银行：过去一周 A 股银行板块上涨 4.2%，同期沪深 300 指上涨3.0%，A 股银行板块跑赢沪深 300 指数 1.25 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 2/29。不考虑次新股，16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是平安银行（+13.9%）、华夏银行（+5.23%），涨幅靠后的是中国银行（+2.32%）、北京银行（+2.29%）。次新股里涨幅靠前的是成都银行（+11.6%）、吴江银行（+5.62%），涨幅靠后的是杭州银行（+2.08%）。14 家 H 股上市银行涨幅靠前的是哈尔滨银行（+3.70%）、重庆银行（+2.99%）。信托： 爱建集团、中航资本、陕国投 A 、安信信托分别上涨了 1.40% 、 1.81% 、2.10%、2.68%，经纬纺机（停牌）。
行业新闻回顾及展望。回顾：(1)国务院召开常务会议，鼓励金融机构适当提高贷存比指标容忍度，支持小微企业贷款，降低融资成本。（国务院）(2)监管层正引导银行业加大不良贷款处置力度，严格资产分类、严禁隐匿不良。（中国证券报）(3)记者获悉信托公司《资管新规》过渡期指导意见已经下发，信托公司可以发行存量老产品对接，也可以发行老产品投资到期日不晚于 2020 年底的新资产，但整体规模应当控制在截止 2018 年 4 月30 日的存量产品整体规模内（财联社） (4)知情人士称地方债风险权重有望从原来的 20%降至为零。（中国证券报）(5)国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议今日在北京召开。会议强调要抓紧解决当前中小企业发展中的突出问题，加大金融支持力度。（国务院）(6)中方对美约 160 亿美元商品加征 25%关税于 23 日 12:01 正式实施。（新华社）(7)招商银行、上海银行、宁波银行公布半年报：净利润分别同比增 14.0%/20.2%/19.6%。展望：上市银行半年报披露。
资金价格。过去一周，央行净投放 1890 亿，本周。银行间拆借利率走势分化，隔夜拆借利率下行 18BP 至 2.43% ， 7 天/14 天拆借利率分别上升 19BP/24BP至 3.40%/2.91% 。国债收益率走势向下，1 年期/10 年期国债收益率分别下降5BP/2BP 至 2.84%/3.63%。
理财价格。在新发行理财产品中，保本型理财产品占 26.3% 。理财产品平均年收益率(Wind)为 4.65%，环比上周下降 4BP。
同业存单。过去一周，1 月期/3 月期/6 月期/1 年期 AAA+级同业存单利率分别上升 3bps/33bps/5bps/5bps 至 2.32%/2.83%/3.44%/ 3.50%。7 月末同业存单余额为 9.08 万亿元，较 6 月末增加 1,970 亿元，其中 25 家上市银行同存余额占比约为 53%。
债券融资市场回顾。据 WIND 不完全统计，截至 18 年 8 月上周，非金融企业债券净融资规模 1616 亿，其中发行 7,466.6 亿元，到期 5,850.5 亿元。
风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。
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