产业在线18年6月空调数据简评：终端需求驱动，龙头业绩可期

终端需求超预期，内销出货再创新高： 6 月空调内销出货在同期高基数背景下仍延续较快增长，单月销量突破 1100 万台，再创历史新高；我们判断主要由于高温天气持续叠加“ 618” 促销活动带动当月空调行业终端需求表现较超预期，预计白电龙头当月安装卡均实现 20%左右的较好增长；且随着更新需求及农村地区普及需求持续释放，行业后续终端零售仍有望实现稳健增长，7 月经销商稳步消化库存及后续新冷年开盘表现值得期待。

量价齐升态势延续，市场集中度稳步提升：当月三大龙头内销均实现两位数以上增长，二线龙头海信科龙当月内销表现也较为优异；值得一提的是，在电商促销背景下奥克斯基于线上渠道比较优势，当月内销增速领跑行业；且 6 月空调各渠道均价均有提升，龙头量价齐升态势延续背景下上半年营收增长确定性较高；此外， 18 年上半年空调总销量 CR5 同比提升3.05pct，其余二线品牌份额下滑较为明显，行业集中度仍处于上行通道。

贸易战影响甚微，龙头业绩确定性较高：近期中美贸易摩擦升级再次引发市场对家电行业出口承压的担忧，但我们认为一方面我国空调等行业出口区域分散，对美国单一市场依赖度较低，且出口盈利能力较弱，业绩影响更有限；另一方面基于内销规模及产业链配套等优势，我国空调产业全球竞争优势仍在，短期贸易政策扰动无需担忧；整体上中美贸易摩擦影响甚微，龙头基于量价齐升及盈利改善，上半年业绩实现较好增长值得期待。

龙头配置价值显著，维持行业“看好”评级：年初以来在终端需求超预期带动下白电龙头出货增长较好，叠加产品均价上行，其营收稳健增长较为确定；且二季度以来原材料及汇兑压力减缓，预计行业盈利能力有望改善，白电龙头中期业绩值得期待；近期股价回调后家电蓝筹估值已处于相对不高水平，与业绩增速匹配度优势凸显，维持行业“看好”评级，持续推荐业绩增速确定、估值安全边际较高并具备提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时依旧看好受益行业高增长的中央空调概念股海信科龙

风险提示： 1、终端需求表现低迷； 2、原材料价格波动等。
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