长江家电周度观点（18W29）：基金超配趋势不改，白电龙头最受青睐

周度专题核心内容

公募基金 2018 年中报已披露完毕，二季度末基金重仓持股中家电板块市值占比环比提升 0.88pct 至 8.37%，突破去年同期高点创历史新高，并仅次于医药生物、食品饮料及电子板块居于所有申万一级行业第四位；二季度在市场整体表现低迷、避险情绪滋生背景下，家电板块基于自身稳健业绩增长及优良现金流表现所带来的稳健防御价值赢得市场青睐，基金重仓家电板块趋势依旧确定；分子行业来看，白电 2018 年二季度末重仓比例环比提升 0.69pct 至 6.05%，仍为基金最为青睐的家电子行业，厨电重仓比例则环比下滑 0.08pct 至 0.73%。

上周板块行情回顾

上周大盘在金融板块带动下走势平稳，而家电板块表现较为低迷，板块中价值蓝筹均有小幅回调；但随着中报披露期临近，家电蓝筹业绩确定性优势将持续凸显，且近期股价回调后估值已处于偏低水平，在市场风险偏好下移背景下稳健配置价值值得关注；总体来看上周家电指数下跌 2.47%，在申万一级行业中排名第 27 位，分别跑输沪深 300 及上证综指 2.48 及 2.40pct；个股层面，上周涨幅前三个股为高斯贝尔（ 4.52%）、浙江美大（ 3.84%）及银河电子（ 3.41%），跌幅前三个股为科沃斯（ -8.99%）、 *ST 德奥（ -8.28%）、及创维数字（ -6.94%）。

行业重点数据跟踪

产业在线披露 6 月空调产销数据，当月总销量同比增长 13.17%至 1599.65 万台，其中内销同比增长 17.30%至 1120.70 万台，出口同比增长 4.57%至 478.95万台； 6 月空调内销出货在同期高基数背景下仍延续较快增长，单月销量再创历史新高；我们判断主要由于高温天气持续叠加“ 618”促销活动带动当月空调行业终端需求表现较超预期，预计白电龙头当月安装卡均实现 20%左右的较好增长；且随着更新需求及农村地区普及需求持续释放，行业后续终端零售仍有望实现稳健增长，7 月经销商稳步消化库存及后续新冷年开盘表现值得期待。

本周观点及投资建议

受空调行业较好的终端需求驱动，二季度家电行业主营环比虽有放缓但仍延续稳健增长，同时随着成本端负面冲击减缓、产品出厂均价调整及汇兑压力减弱，行业整体盈利能力有望得到改善，预计二季度行业整体业绩表现持续优于营收端；此外近期股价回调后家电蓝筹估值已处于偏低水平，其业绩增速与估值匹配度优势凸显，稳健配置价值值得关注；维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值有较强安全边际及提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景，持续推荐华帝股份、老板电器及海信科龙，此外部分二线品种在成本红利显现背景下业绩弹性值得期待。

风险提示： 1、原材料价格波动； 2、终端需求表现不及预期
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