非银金融行业动态：资管新规征求意见落地，非银版块有望迎来持续反弹

一周市场回顾

大盘表现

本周沪深 300 指数报 3492.89，较上周末+0.01%，上证综指报2829.27，较上周末-0.07%，中证综合债（净价）指数报 97.29，较上周末+0.19%。

板块及个股表现

本周申万非银板块+2.34%，券商+0.73 %，保险+4.16 %，多元金融-0.04 %，非银板块跑赢上证综指和沪深 300 指数。

本周非银板块涨幅排名前三的个股为江苏国信（ +14.56%）、民生控股（ +12.85%）、新华保险（ +11.07%）；跌幅排名前三的个股为渤海金控（ -25.09%）、南京证券（ -10.02%）和华鑫股份（ -5.55%）。

中信建投观点

本周保险板块跑赢沪深 300，跑赢非银板块。资管新规细则的落地，保险投资的信用债的风险将进一步得到缓解，投资端确定性增强，保费端中报有望超预期。本周十年期国债收益率在3.47%-3.51%之间振荡，收于 3.51%，长端国债收益率的下行需密切关注。进入下半年，上市险企积极调整主打产品的产品设计及精算定价，件均保费有望进一步下调，产品竞争力进一步提升，保险新单保费将迎来基数的大幅减小，单月新单保费增速及新业务价值增速降幅将进一步缩窄。上市险企新业务价值在内含价值中的占比已经进入高位，中国平安占比高达 24%，中国太保占比高达 15%，因此新业务价值增速承压无碍内含价值维持 20%以上的高增长。目前保险板块估值仅为 0.85-1.15 倍 P/EV，新华保险、中国太保估值低于可比 2011-2012 年的最低估值，保险个股估值低于 1 倍 P/EV 的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注中国太平、中国太保。财产险板块方面，中国财险非车险维持高增长，主要的增长板块为责任险、农险、意外险、信用保证保险等，财险公司相对寿险公司权益类资产占比较低，投资收益率相对受大盘下跌的影响更小。推荐关注：中国财险，中国人民保险集团，中国再保险。
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