钢铁行业周报：厂库降幅持续优于社库投机性秋储或已开始

市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为 1.06%，沪深 300 指数周涨幅 0.01%，跑赢大盘 1.05 个百分点，列申万全部 28 个行业第 7。板块个股中玉龙股份、柳钢股份、新莱应材涨幅靠前，分别上涨 19.11%、12.59%、7.39%，新日恒力、欧浦智网、法尔胜跌幅居前。

期市原材料补涨。河北限产继续发酵，原材料走出补涨行情。焦煤、焦炭、铁矿主力合约价格周环比分别上涨 3.23%、1.41%、2.05%，螺纹、热卷、动力煤主力合约价格周环比分别上涨 0.66%、0.89%、0.16%。从持仓量上看，仅热卷持仓有所增加，热卷主力合约持仓环比上周增加 5.19%，焦煤、焦炭、铁矿、螺纹、动力煤主力合约环比分别下降 18.81%、5.73%、15.21%、8.49%、9.74%。

焦煤库存连续两周上升 20 万吨，钢材库存低位震荡。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为 244.75 万吨和 16 万吨，较上周分别增加 24.25 万吨和减少 2 万吨；天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为 58 万吨、 4 万吨、 103吨，天津港、连云港分别下降 2 万吨、0.5 万吨，日照港库存较上周增加2 万吨。铁矿石港口库存环比增加 14 万吨至 15367 万吨。钢厂方面，全国高炉开工率为 70.99%，唐山高炉开工率为 73.17%。钢材社会库存增加 2.96万吨，钢厂库存减少 0.73 万吨，上海线螺采购量周环比下降 15.93%至27491 吨。

钢厂利润持续上升。钢坯周内上涨 20 元每吨，原材料价格下调，钢厂利润继续上升。螺纹模拟毛利润为 923 元/吨，毛利率为 26.27%；热卷模拟毛利润为 875 元/吨，毛利率为 24.21%；冷轧毛利润为 551 元/吨，毛利率为 13.82%；中厚板模拟毛利润 794 元/吨，毛利率为 21.55%。

每周观点：6 月房地产销售以及新开工数据延续前 5 个月较好表现，上半年地产需求有效对冲放缓的基建投资，整体“钢需”趋稳。钢价受河北限产持续发酵，钢材库存低位影响在高位窄幅波动。从库存上看，厂库近两周表现强于社库，不排除投机性秋储补库已经开始，过去两年出现明显性秋储库存上升皆在 8 月初，今年或将出现在类似节点。而当前供需矛盾与去年 4 季度初相似，供给端河北后续若严格执行环保限产将出现较为大幅减产，需求端即将迎来秋储，一旦宏观环境趋稳，板块或将迎来修复行情。

投资建议：当前行业的逻辑在于淡季需求的持续性，对于需求我们维持谨慎乐观的判断，在行业宏微观皆有所改善以及估值为历史低位的背景下给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、新钢股份（600782）。
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钢铁行业周报：厂库降幅持续优于社库 投机性秋储或已开始

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