招商有色最新观点：下周Esconida铜矿谈判大限关注电解铝企业成本走强，倒挂引发减产

本周市场情绪依然被中美贸易战和美元走高主导，周内基本金属重心继续下移。受人民币大幅跳水贬值以及央行释放流动性预期影响，SHFE价格持续相对LME价格抗跌。周内锌价表现抢眼，周三单日收涨4.45%。

铜：Escondida下降将迎来最后谈判日期，如若不成，罢工可能性将大幅提升。近期铜矿企业收到意外干扰较多。铜精矿持货商挺价积极性开始明显增强。预计近期TC将会有所僵持，近期TC走势需要聚焦劳资谈判进展。4-6月传统消费旺季，铜库存去化不顺畅。进入7月，淡季反而连续大幅降库。库存压力缓解，铜矿罢工不及预期的情绪如果在Escondida谈判破裂举行罢工下情绪激再度被点燃，将有希望将投资者的焦点转移到铜矿供应矛盾上来，铜价有望伺机筑底反弹。

铝：本周铝库存止降转增。连铝成本倒挂被迫减产，关注成本逐步高企，电解铝企业成本倒挂可能带来的减产。起码实际已经发生的是新建产能投产的进度不断推迟放缓。美国拟取消制裁俄铝公司的消息市场已经有预期，预计对市场冲击力不大。当前重点关注氧化铝上涨空间以及成本走强对中国电解铝企业生产的影响。仍旧认为电解铝年内是走一步看一步的品种，潜在的消息能够迅速改变市场格局。自备电整顿、俄铝制裁以及碳交易等都是潜在的因素，此外近期仍要关注巴西海德鲁氧化铝厂的复产消息。中长期坚定看好供给侧改革对整个铝市场的规范作用

铅锌：再生铅和原生铅的供给均在恢复过程中。本周传出安徽再生铅企业因为检修和原料不足的问题再度减产，前期1200吨/日下降到600吨/日。供需矛盾缓和，社会库存增加，当前铅价预计偏弱。后期关注环保减产动态对供需的扰动。

锌仍是当前供需基本面最好的品种，但由于锌价是基本金属中上涨起步最早，涨幅较大，而且锌精矿供给处于恢复、增长期，可能导致基本面趋向于偏空，这引起资金对于锌空头头寸的青睐。加之年内宏观预期持续偏悲观，锌成为投资者做空的佳选。这仍旧是下半年锌价压力的最大来源。年内锌价最高点回撤幅度最大。不过基于锌精矿、锌锭库存均处于低位，且可能三季度锌锭库存将有希望打破2017年的最低水平，这为锌价起到了强支撑作用。关注宏观经济数据及投资者远期预期，宏观情绪的改善将会缓解锌价的压力，投资者的视线会更多的转移到在锌供给增加不及预期，给锌价超跌后反弹的机会。

风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。
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招商有色最新观点：下周Esconida铜矿谈判大限关注电解铝企业成本走强，倒挂引发减产

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