轻工制造行业周报：快速读懂互联网家装第一股齐家网，重点关注中期绩优个股

【本周主题】齐屹科技（齐家网）上市简析：齐家网母公司齐屹科技(01739.HK)于港交所主板上市。 ①公司简介：齐家网是国内最大、最具声誉的互联网家装平台。按 GMV 计算， 2017 年拥有 25.7%的市场份额。 2015-2017 年，营收复合增速达 84.1%，经营亏损逐步减少。 ②商业模式：采用 O2O 模式，将线上导流与线下体验、自营与平台相结合，提供一站式整装服务。其中平台业务作为核心，将家装市场中多方相连接，主要负责商户的营销和用户的导流。 ③竞争优势：建材团购网站起家，具备流量优势、先发优势、内容资源优势，规模效应显现，运营效率高。 ④建议关注整装主题，例如看好平台积累经验后进入垂直模式的互联网家装龙头。

【本周观点】本周轻工板块下跌 0.48%，纸价下跌、地产低迷、贸易战影响持续，板块面临一定压力。（ 1）造纸：本周下跌2.04%，板块周期属性降低，用成长的眼光看龙头。市场对下游需求的担忧升温，但实际上，供给端的产能收缩&成本高企等因素都有助于行业高景气的维持，龙头市场份额稳步提升、产能逐步投放贡献业绩增量，经营利润不断增厚，龙头成长确定性仍然很强。（ 2）家居：本周下跌 1.79%，板块整体低迷，短期负面因素扰动板块估值，推荐超跌龙头，中期绩优个股值得关注。贸易战、棚改政策变动主要为短逻辑扰动，龙头长期逻辑（市占&渗透率双提升）未改，继续保持良好的成长属性，具备长期配置价值。（ 3）包装印刷：竞争格局改善&成本逐步向下游传导，“量价齐升”的逻辑推动龙头业绩迎来触底反弹，基本面边际改善。（ 4）其他文娱轻工：持续看好文创巨头晨光文具，传统主业渠道深度覆盖，科力普拉动业绩增长。

方正轻工本周核心推荐组合：太阳纸业、顾家家居、敏华控股（ H 股）、红星美凯龙（ A+H）、晨光文具、欧派家居、索菲亚、东易日盛、合兴包装。

【重要数据跟踪】（ 1）造纸板块：废纸价格下跌，纸浆价格平稳。 ①废纸：需求疲软的情况下，下游纸厂经营压力较大，停机检修难以长期维持，进而转向降价以去除产品库存。 ②纸浆：虽然下游需求依旧低迷，但人民币贬值对浆价形成有力支撑。（ 2）家居板块： ①上游板材价格维持稳定，但 TDI 本周价格涨幅价高。 ②下游 30 大中城市地产销售面积略有好转。（ 3）包装印刷版块：原材料价格与下游需求平稳波动。

【近期重点调研】我们本周调研好莱客、尚品宅配，具体纪要要点请见正文。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧
查看PDF原文