食品饮料行业周报：茅台数据超预期，五粮液改革再加速

核心观点

（一）白酒板块

核心观点：部分公司披露业绩预告，积极把握半年报行情，加大配置中报超预期标的。根据本周国家统计局公布的社零数据，六月增速触底回升，白酒社会消费需求良好。烟酒类本月零售增速较上月大幅改善至11.4%（五月为4.8%），我们认为端午时间差是造成五月数据较差的主要原因。五六月烟酒类合计实现零售总额593亿元，同比增8.2%，增速略有放缓但仍维持较好水平。

投资策略：坚持守正，顺势而为，加大配置中报超预期标的。一、坚持主要配置在中长线业绩可持续且稳定的品种上。包括一线白酒茅台五粮液洋河老窖汾酒；二、顺势而为，配置当下及未来一段时间内业绩增速加快的公司，以及可以看得清未来持续增长的公司。包括古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特等。

（二）大众消费品板块核心观点：本周部分细分行业龙头表现出色。安井食品规模效应渐显带动二季度利润大增，同时受益品牌化加速集中度有望大幅提升；啤酒板块中重庆啤酒处置柳州公司股权，18年公司仍有可能对永川、綦江、黔江等工厂进行处置，行业产能持续优化；休闲食品板块中，洽洽食品对传统红袋产品提价，龙头议价权凸显，有望推动毛利率持续提升。我们坚定看好业绩稳定增长的细分行业龙头，中期投资价值显现。

投资建议：着眼长远做配置。建议在预期回落期增加啤酒板块的配置，是未来两三年边际改善增速加快的板块，优先重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品、绝味食品。

风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险
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