匿名人员
2018-9-25 00:44
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运输： 运价继续偏弱运行。 在南方“出梅”的带动下， 上周沿海运价略有反弹。现在时间已经迫近 8 月，传统 6 周的旺季已经过去 2 周，电厂库存仍处在高位，在这样的背景下，电厂放慢对了对环渤海采购的节奏，导致了本周的沿海运价显著走跌。与此同时，主要煤炭运输汽运线运价进一步下跌，意味着港口对坑口的采购也在减弱。展望后市， 电厂日耗增强正受多重干扰，时间的天平逐步向电厂倾斜， 电厂在高库存的支撑下， 料还会开始考虑进一步降低对环渤海的采购，以便腾空库存为秋季煤采购做好准备， 这或将对沿海运价和公路运价继续构成压力。
动力煤： 库存去化偏慢，价格料将继续承压。 本周沿海 6 大电厂日耗周平均值为 75.15 万吨/天，相对去年同期高 5.13 万吨/天， 需求依旧旺盛。 但由于受到台风安比的影响， 6 大电厂尤其粤电日耗持续偏低，使得日耗相对预期中的85-90 万吨/天的水平仍有一定的距离。 低于预期的日耗和高调入水平，使得当下电厂库存的被动去化进程偏慢， 预计未来日耗见顶后库存仍会处在较高水平。在这样的推演下， 电厂大概率会在日耗见顶时开启主动去库的进程， 6 大电厂的库存料将逐步从现在的 1500 万吨降低至 1100 万吨左右，这个进程料将伴随着煤价的进一步回调。
双焦： 累库周期内，双焦价格弱势运行。 在钢材的传统淡季下，焦炭价格因为乌海焦化厂复产的原因被撕开了降价的口子，现在处于连续降价的惯性中，目前已经完成了四轮累积 350 元/吨的降价。受焦炭价格向下叠加焦化厂生产受限的影响，焦煤价格也在下滑，目前安泽主焦已经累计降价 170 元/吨至 1530元/吨。 按照双焦的库存周期和价格的对应关系分析，焦炭价格或仍将继续承压向下，而焦煤在新的焦化限产政策出台之前或将逐步寻底。
行业新闻： 晋陕蒙上半年共产原煤 11.5 亿吨，占全国 68%。 国家统计局近日公布了 2018 年 6 月份全国分省原煤产量，数据显示， 2018 年 6 月份单月原煤产量 1000 万吨以上的省份有 6 个，占全国产量的 81.16%。分别为山西、内蒙古、陕西、贵州、新疆、山东。从累计数据来看， 2018 年 1-6 月产量最大的依次为内蒙古、山西省、陕西省。三省区上半年生产原煤 11.55 亿吨，占全国原煤产量的 68.07%。此外，天津市、上海市、浙江省、广东省、海南省、西藏自治区无原煤产量。
投资策略： 焦炭价格中枢上移， 原料焦煤价格偏弱运行，利润弹性较为显著，我们继续推荐山西焦化，建议关注金能科技和开滦股份。在去杠杆的大逻辑下，煤价料将在未来几年维持较高水平， 在大盘处于较低水平下， 优质动煤标的作为高利润高分红标的，具有明显的投资价值，我们继续看好陕西煤业，重点关注兖州煤业和中国神华。
风险提示： 日耗低于预期、 贸易战影响超预期
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