汽车整车行业周度报告：景气平淡，优选龙头

报告导读

黎明前的黑暗，优选龙头。

投资要点

每周复盘

跟随大盘反弹，行业比较下，汽车的表现依然一般。汽车板块上涨 2.37%和估值环比上涨 0.65%至 15.33 倍。涨跌幅来看，在申万一级 28 个行业中，汽车板块排名 17。估值，整体板块有所回升，其中本周汽车整车板块有所下降，汽车零部件板块估值有所回升。纵横向比较，汽车估值均有较强吸引力。纵向，汽车板块估值处历史较低位。横向，乘用车与相对可比行业（白色家电和白酒）自 2015 年 6 月以来，表现出现较大分化，汽车显著弱于白酒和家电，绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业（计算机和传媒），自 2013 年以来，估值走势基本保持同步关系，绝对估值上汽车零部件依然是最低。

景气跟踪

景气下行周期中最艰难的时刻正在来临。由于 7 月属于传统淡季且汽车关税下调而带来的推迟消费等影响，第一周同比跌幅 18.4%，第二周同比跌幅 8.6%，第三周同比跌幅 12.5%，零售差于批发。今年以来，汽车零售销量平稳发展，汽车批发量增速相对较快，同时 1-5 月终端优惠幅度不断加大，已接近历史最高水平， 1-5 月汽车经销商综合库存系数略高于警戒线，在 1.55 至 1.66 之间，6 月库存系数 1.93，环比增加 21%，去库存压力增大。

重点关注

宏观层面，节能减排仍是政策重点，一方面完善新能源汽车产业链，就动力蓄电池回收制定相关政策，另一方面限制传统燃油车，西安就限制老旧汽车征求意见和广东省要求全面销售国Ⅵ车用汽柴油。微观层面，智能汽车领域跨界合作成为新趋势，同时 5 家汽车零部件发布半年度报告，喜忧参半。

投资建议

黎明前的黑暗，优选龙头。 1）传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期，未来半年行业承压有望增大，配置上建议优选行业龙头：上汽集团+华域汽车，其次是个别高景气细分领域：星宇股份（LED 大灯快速普及） +宁波高发（变速器手动升级自动） +拓普集团（跟随吉利新车周期）。 2）新能源汽车进入后补贴时代，寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量，进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力，建议长期重点关注：创新股份。 3）环保加严，国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长，重点推荐：潍柴动力。

风险提示：汽车销量增速进一步下滑
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