匿名人员
2018-9-25 00:43
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投资要点
医疗板块一周行情回顾：从行业指数上看，本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌1.57%、0.48%、0.81%、-0.93%和-0.16%。医药生物板块跌2.93%，其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌-2.12%、-3.29%、-2.27%、-5.86%、-2.18%、-0.75%和-2.01%。
中报业绩前瞻：截至本周末，在287家医药上市公司中，已有186家上市公司发布了2018年半年度的业绩预告或业绩快报，若单纯的从各公司业绩预告（与2017年上半年同样本）的类型可以看出，略增和预增的上市公司数量均多于2017年同期。从净利润规模角度看，2018年上半年净利润规模在1-5亿和0.1-1亿的公司数量最多，分别有83家和77家。从净利润增速角度看，增速在50%-100%、30%-50%、10%-30%之间的公司较多，分别有22家、35家和53家。整体来看，不同公司之间的业绩差距还是较大，建议重点关注2018年中报业绩高增长的龙头企业。
行业重点新闻：近期，北京人社部发布《关于北京市基本医疗保险定点零售药店实时结算外配处方有关问题的通知（试行）》，相比于国内其他试点处方外流的政策文件，北京此次的文件对处方外流的各个环节都做了非常详细的安排。文件规定的具体流程为：参保人员到定点医疗机构就医，获得医生签名的外配处方，一式两份，加盖定点医疗机构处方外配专用章，并将信息上传医保系统→参保人员持外配处方到定点药店购药→药店下载外配处方信息核对后配药→药店垫付应由医保基金支付的费用→药店上传药费明细结算数据至医保系统，并打印外配处方购药费用申报结算明细表送至经办机构审核→经办机构审核并支付费用。本次文件的落地，明确了处方外流的具体实施方式，并明确医保支付外流处方的具体步骤，将加速北京“处方外流”的落地。同时，北京人社部公告新增369家零售药店纳入北京市基本医疗保险定点零售药店，合计定点零售药店数量达到了457家。我们认为，北京此次定点医保门店数量的扩容以及直接对接医保支付，对其他地区具有一定的示范效应，大大促进处方外流的落地。
重点公告点评：（1）九州通：与东华医为、腾讯云计算签订战略合作协议，深入布局“互联网+医药”生态链：公司发布公告，公司与东华医为、腾讯云计算签订《关于医院处方外流信息共享平台以及药品配送解决方案战略框架合作协议》。根据协议内容，公司与东华软件、腾讯云计算将依托各自在相关领域的独特的优势以及业务能力，结合医疗机构信息化需求，构建“互联网+医药”生态链，开展“医院处方外流信息平台及药品配送解决方案”的系统研究、设计、建设、推广和运营。本次战略合作，是在处方外流的趋势下制定的，符合公司在“互联网+医药”生态链领域的布局和长远规划，有望率先在处方外流的大趋势下抢占市场。（2）基蛋生物：渠道布局持续深入，终端布局不断下沉：公司发布公告，拟与自然人木塔力甫·买买色地签订《投资合作协议》，约定共同出资设立石榴医疗，公司持股51%。公司投资设立的石榴医疗主要从事医疗器械及试剂的销售等业务，将有助于提升公司在新疆地区的销售能力，从而进一步开发公司在西北区域的市场。同时，公司发布公告，拟与湖北鄂东医养集团有限公司及其下辖三家医院（黄石市第二医院有限公司、黄石市第四医院有限公司和黄石市第五医院有限公司）建立战略合作关系，各合作方拟共同投资设立鄂东医养集团医学检验实验室有限公司，公司持股51%。公司通过合资设立鄂东医养集团医学检验实验室有限公司，将打造鄂东南地区精准化、高端化医学检验实验室，旨在以黄石市为中心，辐射周边地区的综合性医学检测平台，通过资源整合，逐步布局公司在当地的医学检验服务市场。（3）美年健康：量价齐升下，业绩维持高增长：公司发布2018年半年度业绩快报，公司2018年上半年实现营业收入34.90亿元，同比上升57.66%，实现归母净利润1.67亿元，同比上升998.00%。量价齐升的态势下，促进公司业绩高增长。量方面，体检行业上半年为行业的淡季，公司通过积极推广“新春卡”、“亲情卡”等创新产品的营销力度，提升公司的体检量，尤其是个检业务有明显的突破，使得公司在2018年上半年的单季业绩有明显改观。同时，公司连锁化扩张持续进行，深入布局三四线广大基层市场，公司在全国范围内体检中心数量稳步增加，预计今年年底能达到600家门店的水平。价方面，公司在“3650”套餐的基础上陆续推出基因检测、冠脉核磁、肝超等优质新产品，高端体检项目不断丰富，同时随着个检比例的不断上升，公司的平均客单价预计提高10%以上水平。
重点推荐公司：我们认为，在医保控费的大趋势下，政策端主导产业升级，满足用药刚需；同时在消费升级驱动下，具有消费属性的医药标的也值得关注。同时，各公司中报业绩情况陆续发布，中报业绩超预期的公司值得关注。建议重点关注：（1）东诚药业：核药并购稳步推进，双寡头格局初步形成；（2）美年健康：体检龙头价值稳固，大健康平台入口价值值得期待；（3）爱尔眼科：眼科专科龙头企业，国际化布局持续推进；（4）安图生物：化学发光持续放量，在研产品助力未来发展。
风险提示：政策风险，市场竞争加剧，研发风险。
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