食品饮料行业周报：消费升级+餐饮回暖，看好调味品行业发展

【投资要点】

上周食品饮料行业上涨0.18%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了0.28、-1.46、0.01、-0.31、-0.97、2.68和0.69个百分点。2018年初至今食品饮料上涨5.05%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2位。

白酒板块方面，上周，水井坊发布中报，公司营收同比增长59%，归母扣非净利润同比增长150%，主因公司产品结构提升和核心市场下沉。公司主攻次高端板块，印证我们前期对今年次高端白酒保持高速增长的判断。近期草根调研，飞天茅台价格提升，一批价到1700元左右，终端价1850-1900元，货源紧张。未来几年，茅台酒供不应求是常态，五粮液、泸州老窖等高端名酒将迎来发展机遇。

乳制品方面，为振兴中国乳业，国务院下发文件，提出了对我国奶源基地和乳制品消费的新要求，到2020年取得明显进展。规模化乳企在奶源、广宣、渠道、产品方面具有较大优势，有望获得市场份额的提升。目前，三四线及乡镇农村市场振兴是我国乳制品发展的新动能。伊利股份最早耕耘三四线城市，提前行业进行渠道下沉，如今领先优势显著。

调味品方面，据调味品行业蓝皮书，消费者在选择调味品时更关注口味而非价格。对烹饪口味的要求导致消费者对调味品需求日益刚性且多样化，消费升级显著。因此，近年来，酱油新品类也不断涌现，复合型调味酱油和高鲜酱油更受消费者青睐。我们认为，消费升级叠加餐饮回暖大背景，酱油行业业绩有望放量。

【配置建议】

投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858），谨慎看好：贵州茅台（600519）、重庆啤酒（600132）、海天味业（603288）、千禾味业（603027）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。

【风险提示】

国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑。
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食品饮料行业周报：消费升级+餐饮回暖，看好调味品行业发展

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