煤炭行业周报：政策进一步催化，板块随风而动

动力煤：下游去库难度较大，煤价跌势延续。本周六大电厂平均日耗80.61万吨，环比上升5.46万吨，周五库存1495.53万吨，环比下降1.54%，北方四港日均吞吐量135.3万吨，环比下降10.93万吨，日均调入量环比上升2.80万吨至154.4万吨，库存合计1603.2万吨，环比上升6.70%，CCI5500环比下跌29元。本周电厂耗煤季节性提升，根据季节性规律来看，未来2周内将看到夏季耗煤高点，且目前时点往后看边际提升空间较小。虽然本周电厂库存略有去化，不过考虑到后续耗煤表现提升有限及长协煤仍有陆续到货可能，预计电厂库存后续将缓慢去化。港口方面，下游采购意愿疲弱，虽然本周部分港口贸易商有出货迹象，但成交稀少而高调入供给下北方港口库存继续累积，江内港口库存再度上升，过剩程度未有缓解。虽然目前坑口煤价跌势较缓，不过随坑口后续陆续复产，港口煤价将继续下跌，继续关注下游库存去化情况。

焦煤焦炭：终端利润有望向中端分配，贸易商行为或将拉动焦价再度上涨。本周社会钢材库存环比下降1.05%，Myspic指数环比上涨0.97%，163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比下降3.03个百分点至83.18%，100家焦化厂焦炭库存环比上升5.45%，下游焦煤库存合计环比下降1.08%。近期钢材供需两端维持高位震荡，本周环保力度加强，钢材库存再度去化，政策进一步催化下钢价再度走强。目前钢厂利润再度扩大，对焦价打压力度或将有所放松，环保加码的情况下焦化厂内库存有所累积但绝对水平不高，港口高价货源减少后目前贸易商采购情绪有所提升，考虑到焦化厂利润依旧不错，短期复产情况与贸易商采购行为进一步博弈，焦价走势难见分晓，不过环保执行力度较好的情况下或有小幅提涨可能。焦煤方面，下游限产未陆续恢复前仍以正常采购为主，价格压力仍在。关注后续终端需求及环保进展情况。

投资建议

政策进一步催化及焦炭贸易商情绪发酵，板块随风而动。本周煤炭指数上涨5.06%，跑赢万得全A指数3.84个百分点。1、宏观政策进一步催化，板块有望随风而动；2、钢厂利润高位有望再分配，贸易商情绪发酵下焦价存反弹可能，但不确定性依然取决于环保执行力度与贸易商行为间的博弈程度；3、动力煤方面，电厂日耗边际提升空间有限，下游库存去化困难，价格延续跌势；4、目前黑色产业链基本面相对较好，焦化板块或有上涨可能，关注标的：开滦股份、陕西黑猫、山西焦化等。

风险提示：1.宏观经济下滑，地产基建投资不及预期致需求大幅走弱。
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煤炭行业周报：政策进一步催化，板块随风而动

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