银行行业周报：若MPA结构性参数下调，对银行规模扩张有何影响？

上周银行板块行情回顾

总体来看，上周银行指数上涨 1.69%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前，跑赢沪深 300、上证综指 0.88、 0.13pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为成都银行（ 7.11%）、上海银行（ 6.72%）、兴业银行（ 3.62%），涨跌幅后三为江阴银行（ -3.05%）、张家港行（ -2.75%）、无锡银行（ -2.65%）。年初至今涨跌幅前三为上海银行（ 14.94%）、南京银行（ 3.75%）、中信银行（ 3.21%）。A 股溢价率最高为中信银行（ 42.46%），最低为招商银行（ 5.00%）。

上周行业重要数据跟踪及点评

上周市场流动性总体延续平稳态势，边际上继续宽松。面对 7 月缴税因素对资金面可能形成的扰动，央行上周虽然未进行公开市场逆回购操作，但投放了5020 亿 MLF，公开市场净回笼 3700 亿，全口径净投放 1320 亿。资金价格方面，波动较小，普遍有所下降。

上周行业重要资讯精选及点评

今年以来信用紧缩的环境在一定程度上确实对经济形成了较大的压力，尤其是体现在违约事件频发、信用风险上升、小微企业融资难且贵等方面；另一方面，上周披露的工业企业利润、国有及国有控股企业利润数据则又一次彰显了当前国内经济具备较强的韧性，同时也体现了经济下行压力或更多来自于中小企业经营不佳。随着近期政策“预调控”的逐渐强化，以及在更加积极的财政政策下，信用风险有望得到明显改善，预计经济强韧性特征将延续，为银行资产质量持续改善提供良好环境。

本周核心观点及投资建议

从已经公布的四家上市银行业绩来看，二季度营收改善的趋势较为显著，表外回表正在有序推进，同时净利润与资产质量稳中向好，这符合我们在报告《银行业 2018 中报业绩前瞻：盈利向好趋势不变，优选龙头》中的判断。考虑到近期监管“预调控”措施频繁出台，“稳中求进”的工作思路愈发明确，展望下半年，随政策“预调控”持续加强以及在积极的财政政策下，行业盈利有望超出市场预期，同时此前偏悲观的市场预期也有望得到一定程度扭转。当前受盈利及不良预期压制的行业历史底部估值水平也有望显著修复回升，建议投资者把握市场预期修复的窗口，积极配置。个股方面，继续推荐招商银行，宁波银行，建设银行，农业银行。

风险提示： 1. 经济下行，资产质量大幅恶化；2. 监管进一步趋严；3. 中美贸易摩擦引发系统性风险。
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