招商农业周报第三十五期：禽价高景气维持，猪价底部布局金猪十年

在全国标猪缺乏的背景下，受制于终端消费疲软，生猪均价冲高之后开始回落，展望下半年，产业对未来猪价的预期较悲观，产能去化继续。禽链方面，父母代&祖代出栏数据均处于历史底部区间，加上换羽受到种公鸡限制，行业供给有限，叠加近期鸡苗价格如期上涨，禽链高景气持续，建议强烈关注。

行情走势：本周（ 07.23-07.29）大盘稳定，相比上周上涨 0.81%。农林牧渔II（申万）指数上涨至 2443.97，相比上周上涨 2.28%，跑赢沪深 300 指数 1.47个百分点。从子板块来看，本周饲料板块表现最好（ +4.2%）动物保健跌幅最大（ -4.6%）。从估值来看，种植业、畜禽养殖、动保、饲料 PE/PB 均低于平均值（一年）。

猪价进入盈亏平衡区间，但仍是经营挑战较大的底部区间

当前生猪市场缺标猪、多牛猪的结构性失调仍在持续，近几天受制于终端消费疲软，生猪价格小幅下调。展望下半年，供给总体过剩占主导情况仍会持续，但我们判断过剩程度将有所缓和。 2017 年 Q2 猪价暴跌和 Q3 环保拆迁高峰导致母猪淘汰量增大，一年后生猪供应量呈下降趋势，叠加 2018Q1Q2 猪价暴跌，严重削减压栏的热度，我们预计 2018 年下半年猪价震荡区间 12-14 元/kg，不会过于悲观或过于乐观，对于非优势公司来说，仍是极具挑战性一年。

鸡苗价格上涨，禽链反转确立

禽链方面，鸡苗价格维持上涨，受季节性因素影响，高温下养殖难度加大，供给减少，叠加双节即将来临，鸡苗价格或将进入加速上涨通道。从数据来看， 2018 年第 28 周在产祖代种鸡存栏量 74.35 万套，处于 2009 年以来同期最低水平；全国在产父母代存栏降至 2101 万套，较 2016 年同期大降 33%。父母代&祖代出栏数据均处于历史底部区间，加上换羽受到种公鸡限制，行业供给有限，叠加近期鸡苗价格如期上涨，禽链高景气持续，建议强烈关注。

推荐工业化养殖龙头，以及温氏股份

我们认为未来企业制的供给占比会提升明显，成本显性化将会更加明显，农户的碎片时间、土地、资金都要涨价，会抬高行业的生产成本。随着猪价开始进入实质性反弹阶段，我们更为推荐工厂化养殖龙头、温氏股份的理由在于：猪价仍处于底部区间，拥有最低成本、卓越管理能力、充足资金储备和优秀融资能力的企业，会具有更大的穿越周期的确定性，能在猪价底部确定性实现市值底部的抬高，确定性是我们推荐的核心。

风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
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招商农业周报第三十五期：禽价高景气维持，猪价底部布局金猪十年

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