匿名人员
2018-9-25 00:42
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受行业波动和贸易战影响，上半年电子板块整体承压，当前时点，贸易战预期充分释放，产业进入Q3传统旺季，板块部分优质个股迎来配置性机会：
1、Q3持续推荐【PCB四杰：东山精密/胜宏科技/崇达技术/景旺电子】—产业逻辑愈发清晰，电子波动之年业绩确定性较大板块，业绩或存超预期可能PCB重点标的业绩确定性高。Q2各厂商产能均处于打满订单饱和度高，全年业绩具备充沛保障。大陆PCB厂崛起路径主要依靠①内生持续扩产（如胜宏/景旺/崇达）②外延并购整合（如东山精密），当前时点我们再次强调PCB/FPC产业逻辑：PCB：1）设备自主化优势显著，智能产线催动产业升级；2）陆厂效益凸显板块性优势，多层板/HDI/FPC加速替代日台；3）中小厂商域优势日趋弱化，环保高压加速低效产能出清；4）供给释放节奏有序需求稳增，定制化生产保障高毛利水平；FPC：1）A客户FPC赛道优质，陆资厂ASP&份额持续提升，积极扩产保障充沛产能；2）日台厂市场份额及竞争策略持续收缩，大陆有望承接优质订单转移；
2、消费电子：见底反弹，Q3迎旺季，重点关注【东山精密/信维通信/大族激光】上周台积电法说会对Q3消费电子展望偏乐观，当前时点，板块估值已经充分反应悲观预期，我们预判苹果将在Q3正常拉货，去年低基数，Q3同比效应会较为明显，我们建议对板块优中选优，选择所在跑道优秀和财务报表可持续的龙头个股，我们建议重点关注软板龙头（东山精密）/5G龙头（信维通信）/激光龙头（大族激光）
3、被动元件：Q3涨价动力持续，重点推荐【风华高科/三环集团】风华高科业绩上修，超此前中报预告中值约1.2亿元，充分验证公司Q1以来的涨价。重申18Q1以来推荐逻辑：1）涨价趋势加成长动力，供给调整下大陆被动元件厂商凸显结构性机遇，中低端市场有望提升份额。2）供需错配主导下以MLCC及片阻为代表的被动元件景气长期持续，供给偏紧状态有望延续至2019年H2；3）日系厂商自18Q2下旬主导新一轮涨价周期，Q3备货旺季MLCC及片阻有望再迎涨价行情。国内如风华高科、三环集团等仍具备充沛涨价动能，业绩弹性十足。
4、半导体：八寸线持续景气，关注功率器件板块投资机会，重点关注【扬杰科技/华宏半导体】8寸晶圆与被动组件方面，应用在电动车、感应辨识器及电源管理芯片的需求翻红，8寸晶圆代工产能料将更吃紧。国际IDM厂已通知客户，下半年二极管交期料将全面拉长，价格呈调涨态势，由于缺货情况比预期严重，IDM厂涨幅明显扩大。安森美、意法、威世、达尔等国际IDM大厂，近期再度通知客户拉长下半年二极管交期，也将全面调涨价格。车用电子及物联网等新应用，对二极管需求强劲，大厂近几年扩充产能，都用来生产高毛利的车用MOSFET或IGBT，及高毛利的车用二极管，导致传统应用在3C产品中的二极管缺货严重。
5、LED小间距板块：延续高景气度，融资环境趋松，板块估值有望修复，重点推荐【艾比森/利亚德/国星光电/洲明科技】2018年小间距行业维持50%+高速增长。艾比森18上半年中报超预期，预计净利润1.0~1.08亿元，同比增长189%~212%；改革顺利完成，有望迎来业绩持续高增长，持续推荐。利亚德/洲明科技因有部分工程类业务，在上半年宏观经济流动性趋紧，上述公司虽然业绩持续高增长，但公司估值受到压制，随着融资环境的趋松，有望迎来估值修复行情。国星光电上半年扩产不及预期，目前公司18年15倍，未来两年复合增幅有望保持30%，Q3产能有望逐步释放，估值洼地，建议积极配置。
6、风险提示：贸易战超预期加剧；苹果拉货不及预期
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