本周传媒板块表现平稳，持续推荐流量整合及内容付费两大主线，关注中报高增的优质个股。本周申万一级行业传媒指数上涨0.8%，跑输沪深300（上涨0.81%），跑赢创业板指（下跌0.93%），在申万一级所有行业中排名20位。2018中报根据申万宏源传媒互联网团队统计，属于内容付费的游戏增速12%（排除金科文化影响），教育增速-16%（排除立思辰、秀强股份影响），流量运营相关板块营销增速16%（分众传媒带动），内容叠加流量的影视院线增速0%（排除光线、华录百纳、皇氏集团影响），整体板块业绩增速放缓趋势明显，但个股分化明显。长期来看内容付费行业保持高景气，而以微信生态流量红利为代表的新流量变现行业红利明显，本周受益小程序红利的拼多多上市并在上市首日获得40.53%涨幅，而阿里巴巴战略入股分众后业务合作也陆续落地，电梯媒体流量获得巨头重视，头部流量生态公司业绩保持中高速稳定增长。
本周传媒板块涨幅前五为晨鑫科技（22.90%）、梦舟股份（18.06%）、美盛文化（12.12%）、科锐国际（11.39%）、印纪传媒（10.00%），跌幅前五为巨人网络（-15.47%）、华闻传媒（-14.11%）、丝路视觉（-11.45%）、世纪天鸿（-9.42%）、乐视网（-7.34%）。
影视行业税收问题调查取得进一步进展，中长期利好有优质创作能力的龙头公司。根据媒体报道，前期获得市场关注的影视行业“阴阳合同”案件调查取得进展，警方已经介入调查，前期国家税务总局也已经部署对影视人员依法纳税问题强化风险防控分析，加大征管力度。我们认为随着调查的逐渐深入，行业出清将持续推进，乱象有望彻底消除，为行业营造良好的发展氛围，对具有持续创作能力的龙头公司，中长期有望降低演员片酬等成本，为公司盈利创造更多空间。
好未来报名人数大幅增多，营业利润同比增长160.3%。2018FYQ1，好未来总收入为5.5亿美元，同比增长71.1%。归属于母公司的净利润达到0.67亿美元，同比增长132%。总报名人数达到了198万人，同比增长88.7%。2018Q1小班业务（包括培优、摩比、励步等）占到总收入的80.7%，新开设了46个学习中心，新增培优教室850个。
重点推荐个股：1）内容付费：捷成股份（网络视频分发唯一龙头，18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元，董事长及高管拟再增持不低于1亿元）；完美世界（A股影游互动稀缺龙头，预计H1增速16%，游戏业务持续保持优异表现）、阅文集团（港股唯一的在线阅读独角兽）；视觉中国（A股图片版权付费唯一独角兽，预计H1增速30%）；百洋股份（A股视觉职业教育龙头，预计H1增速250%）；2）头部流量及多渠道变现：分众传媒（电梯媒体行业惟一上市的独角兽，阿里战略入股合作逐渐落地，预计H1增速30%）；东方财富（互联网金融O2O变现平台，预计H1增速110%）；光线传媒（18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元，线上线下电影发行绝对龙头）；中国电影（电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%）；快乐购（A股在线视频付费稀缺的独角兽）；顺网科技（“顺网云”边缘计算产品问世，预计H1增速30%）。
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