匿名人员
2018-9-25 00:41
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市场回顾：
上周电力设备板块上涨 2.30%，同期沪深 300 指数上涨 0.81%，电力设备行业相对沪深 300 指数跑赢 1.49 个百分点。 从板块排名来看， 电力设备行业上周涨幅在中信 29 个板块中位列第 11 位，总体表现位于中上游。
从估值看，电力设备行业整体处于历史中位， 24.69 倍，估值在合理范围。
从子板块方面来看，锂电池下降 3.05%，二次设备上涨 1.52%，核电上涨 2.22%，一次设备上涨 2.48%，光伏发电上涨 2.50%，风电上涨 3.92%。
股价跌幅前五： *ST 百特、赫美集团、合纵科技、金通灵、美联新材。
股价涨幅前五： 通威股份、泰胜风能、银星能源、坚瑞沃能、天成控股。
行业热点：
新能源车： 6 月份新能源汽车产销分别为 8.6 万/8.4 万辆，比上年同比31.7%和 42.9%，销量环比下降 17.5%。
光伏： 可再生能源配额制年内出台， 补贴维持 20 年不变。
风电： 衡变成国内首家海上风电主要电气设备供货方。
核电： 中核集团逾 13 亿元拿地促首所“国字头”核工业大学落户天津。
储能： 青海首个电网侧储能项目格尔木 16MW/64MWh 储能电站落地。
投资策略及重点推荐：
电力供需： 1-6 月份，全国全社会用电量同比增长 9.4%， 6 月增速 8%。1-6 月火电、水电、核电、风电发电量同比增长 8%、2.9%、12.7%、28.6%，核电、风电利用小时数增长 141、 159 小时。需求侧因经济向好以及电能替代持续好转，供给侧呈现清洁高效化趋势，发改委政策支持市场化电力交易、可再生能源配额制，我们看好以固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，重点推荐中国核电、节能风电。
新能源车： 动力电池，原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前 PACK价格稳定在 1.3-1.4 元/Wh。上游：电解钴跌幅 2%，碳酸锂跌幅 4%， 氢氧化锂价格稳定。中游： 正极，三元前驱体跌幅 2%， 三元正极 111 和523 价格稳定，磷酸铁锂价格稳定， 钴酸锂跌幅 4%。负极、 隔膜、 电解液， 价格稳定。整体而言， 新能源车需求旺盛，锂电池供应链价格仍有稳定支撑。 预计新能源车补贴将有退坡，能量密度要求将提高， 我们看好高能量密度、高续航及三元高镍化趋势，重点推荐正极龙头当升科技、隔膜龙头星源材质。
光伏： 光伏供应链单晶、多晶走向分化。 硅料， 多晶硅、 单晶硅料价格止跌回升 3%。硅片，多晶硅片止跌回升 3%，单晶硅片在隆基带领下大跌 6%。电池，多晶、 普通单晶、 PERC 单晶电池价格已趋于稳定。组件，价格跌幅缩小至 2%， 多晶组件均价降至 2 元/片，仍然呈现降价趋势。整体而言， 光伏新政引发的悲观预期已通过产业链大幅降价消化，隆基单晶硅片降价将会加快单晶替代速度。 我们看好光伏海外市场拓展、单晶替代、 平价趋势， 中期推荐上游高品质单晶硅料、金刚线细线化趋势。
核电：首台 EPR 和 AP1000 机组台山 1 号、三门 1 号分别实现首次并网，验证了三代核电从技术上新项目审批条件已成熟。 我们认为核电行业迎来了前所未有发展机遇， 2018 年下半年核电新项目将率先启动，看好产业链龙头企业，重点推荐核级设备制造商应流股份、江苏神通。
风电： 2018 年上半年，风电发电量同比增长 28.6%，利用小时数增长159 小时。 能源局明确可再生能源 20 年补贴强度不变，同时引入配额制+绿证交易来保驾护航。我们短期看好因弃风率改善提升运营业绩的运营商标的节能风电，中期看好因风电投资上涨受益的整机龙头金风科技。
储能： 政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益， 并推进 17 省和地区及中国铁塔展开动力电池回收利用试点工作， 电池梯级回收利用将更受重视， 市场将逐渐扩大，我们长期看好动力锂电回收行业。
投资组合： 中国核电、金风科技、节能风电、当升科技、星源材质各 20%。
风险提示： 新能源车销量低于预期， 新能源发电装机不及预期， 材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期
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