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本周行业观点

银行业观点：四家银行业绩快报符合预期，优质银行经营状况继续改善

四家银行业绩快报符合预期，优质银行经营状况继续改善。招商、宁波、上海和杭州等四家银行公布上半年业绩快报，呈现出盈利增长上升、资产结构优化和资产质量稳定的特点。这四家银行归母上半年净利润同比增长14%、9.6%、20.2%和19.1%，分别较1季度提升0.5、0、6.7和2.9个百分点；四家银行贷款占总资产比重分别较年初上升2.7、3.0、5.1和3.6个百分点，高收益率资产占比上升有利于带动净息差上升；四家银行不良率环比分别下降5、1、1和1个基点，后三家拨备覆盖率环比分别上升1、10和3个百分点（招行未公布）。由此我们预计2季度银行业整体经营状况较为稳定，大行及优质中小银行2季度业绩继续改善。

短期内银行股估值或有所修复，中长期表现仍取决于经济增长与去杠杆的推进。目前银行负债端结构中开放式产品占比相对较高，净值化管理模式会加剧产品收益的波动，采用摊余成本方式来估值有利于避免资金的集中赎回，对于银行负债端压力有所减缓。多项举措消化非标回表，银行考核灵活度加大，减轻了银行非标回表的压力，利好非标占比较高的中小银行。目前银行股PE（TTM）为6.6倍，PB（LF）为0.91倍，估值处于安全边际内，银行股估值将得到一定程度的修复。不过，去杠杆的大方向并未改变，银行股中长期的表现取决于宏观经济与去杠杆的进程。
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