非银金融行业动态：券商信用风险迎来缓和，非银龙头配置价值凸显

一周市场回顾

大盘表现

本周沪深300指数报3315.28，较上周末-5.85%，上证综指报2740.44，较上周末-4.63%，中证综合债（净价）指数报97.73，较上周末+0.42%。

板块及个股表现

本周申万非银板块-5.81%，券商-6.22%，保险-5.37%，多元金融-6.14%，非银板块跑输上证综指，跑赢沪深300指数。

本周非银板块跌幅最小的三家个股为华业资本（-0.70%）、国盛金控（-1.77%）、中航资本（-1.88%）；跌幅排名前三的个股为摩恩电气（-25.27%）、南京证券（-16.07%）和大连友谊（-13.41%）。

中信建投观点

本周保险板块跑赢沪深300，跑赢非银板块。进入8月，随着上市险企保费及新业务价值的基数减小，代理人对下半年主打产品销售能力的提升，保险负债端同比状况改善确定性很强。上市险企新业务价值在内含价值中的占比已经进入高位，中国平安占比高达24%，中国太保占比高达15%，因此新业务价值增速承压无碍内含价值维持20%以上的高增长。投资端的市场担忧在于长端国债收益率的逐步下行，我们认为保险重新配置资产与增量保费的投资主要集中于上半年，下半年长端国债收益率的下行对保险投资收益的影响相对可控。目前保险板块估值仅为0.77-1.09倍P/EV，新华保险、中国太保估值低于可比2011-2012年的最低估值，保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注新华保险、中国太保。
查看PDF原文