匿名人员
2018-9-25 00:38
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上周回顾：1）银保监会：加大信贷投放，7月新增贷款1.45万亿，同比多增6237亿元；2）2018年铁路投资将超原计划，固定资产投资额将重返8000亿元以上；3）多地启动基建补短板计划，数万亿元投资蓄势待发；4）上半年石化行业实现利润总额4861.0亿元，同比增长46.6%；5）浙江大湾区规划出炉，今后5年交通总投资1万亿。
本周观点：关于建筑行情还能不能延续的问题，我们的回答是肯定的。因为政策积极到落地的传导是需要时间的，这期间催化不断。政策层面，积极的财政政策我们预计陆续会有具体投资计划的细则落地，比如铁路投资8000亿的超预期投资等（量虽然不大，但表明可发力的点很多）；政策难把握，但资金的投放我们是可以跟踪和了解的，比如1.35万亿新增专项债的投放进度、投资债的净融资情况、政府财政支出情况、AA/AA+信用利差情况等，资金的加速释放我们认为也是基建投资的信号，同样也是行情的催化剂。
对于基建投资的另外两个问题，1）钱从哪来？此前资管新规松于预期、央行支持商行配置低评级债券等，未来整体资金面改善可期。我们预测下半年基建反弹资金主要来自公共财政1.36万亿、专项债1.2万亿，政府性基金1.8万亿，PPP项目1.42万亿等，全年基建投资中性估计为7.2%，乐观估计10.8%；2）钱到哪去？行业层面，未来三大攻坚战仍是重点，我们认为，环保防污治理基建是方向之一，扶贫基建以及新农村建设是方向之二；地方区域来看，重点进行中西部基建建设，将进一步完善西部交运体系和基建设施；项目的进度来看，在建或停工项目优先复工建设，新建项目其次。综上，重点推荐四川路桥、中国铁建、岭南股份、东珠生态和中国化学。另外重点关注其他基建央企以及设计公司（苏交科、中设、勘设股份）。
风险提示：政策落实不及预期，市场超预期下行，油价下跌
上周市场回顾
1、行业：本周大盘上涨2.00%，创业板上涨2.03%，建筑行业上涨4.46%，在整个市场中排序第三；子行业全部上涨，上涨前三名分别是化学工程（7.5%）、房屋建设（6.0%）、铁路建设（5.9%）。
2、个股：本周涨幅前三的公司分别为东方新星（61.04%）、宁波建工（15.96%）、科达股份（12.92%）；跌幅前三的公司分别为海波重科（34.91%）、*ST百特（22.81%）、光正集团（9.67%）。
3、估值：目前建筑板2018年估值为9.54倍，在A股各板块中仅高于银行、房地产、钢铁。子行业层面，钢结构16.30倍，装饰15.07倍，化学工程13.65倍，园林12.73倍，路桥施工10.17倍，国际工程9.81倍，水利工程9.11倍，铁路建设9.01倍，房屋建设7.18倍。
4、其他：本周共6家公司发生重要股东增减持，1家公司发生大宗交易。
5、PPP：本周成交14个项目，成交规模为327.3亿元。
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