房地产：新开工面积创新高，资金面边际改善

房地产投资反弹，新开工创新高。全国房地产开发投资 6.6 万亿元，同比增长 10.2%，增速比 1-6 月份提高 0.5 个百分点。房屋新开工面积1.15 亿方，增长 14.4%，增速提高 2.6 个百分点，累计新开工增速为近两年新高，单月新开工增速 29%，也为近 3 年多来新高，带动房地产投资反弹。虽然土地购置费带来的拉动效应在边际减弱，随着新开工的加快，全年的房地产投资仍能维持在较高的位置。

销售增长强劲，量价齐升。商品房销售面积约 9 亿平方米，同比增长4.2%，增速比 1-6 月份提高 0.9 个百分点。商品房销售额 7.8 万亿元，增长 14.4%，增速提高 1.2 个百分点。棚改货币化安置带来的购买力的释放是有滞后效应的，随着下半年货币化安置比例的降低，我们认为年内的销售数据将平稳下行。

土地购置继续回暖，溢价率走低。1-7 月份，房地产开发企业土地购置面积 1.38 亿平方米，同比增长 11.3%，增速比 1-6 月份提高 4.1 个百分点；土地成交价款 6619 亿元，增长 21.9%，增速提高 1.6 个百分点。根据 100 大中城市土地出让数据，土地成交溢价率在 7 月进一步下行至 11%。

到位资金反弹，银行资金面边际改善。1-7 月份，房地产开发企业到位资金 9.3 万亿元，同比增长 6.4%，增速比 1-6 月份提高 1.8 个百分点。其中，国内贷款 1.4 万亿元，下降 6.9%，降幅收窄 1 个百分点；自筹资金约 3 万亿元，增长 10.4%；定金及预收款 3.1 万亿元，增长15.1%；个人按揭贷款 13655 亿元，下降 1.4%，降幅收窄 2.6 个百分点。

行业资金面有边际放松的迹象，房企资金压力有所缓解。板块估值承压主要由于市场对政策进一步收紧的担忧，我们认为随着销售数据下半年逐步走弱，政策边际加码的空间已不大，部分公司已进入历史估值底部区间。

重点推荐业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股：万科 A、华侨城 A、华夏幸福、新城控股、保利地产和招商蛇口；

风险提示：调控政策进一步深化；货币政策超预期收紧
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