食品饮料行业周报：基本面高景气，估值优势凸显

【投资要点】

上周食品饮料行业下跌 7.56%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了-8.22、 -6.21、 -5.23、 -6.17、-7.30、-6.44和-8.89个百分点。2018年初至今食品饮料上涨-10.55%，在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 4 位。目前，食品饮料行业市盈率（TTM） 25.37 倍，低于近五年平均水平，估值优势凸显。

我们依旧看好在茅台提价和商务消费引领下的白酒周期持续，特别建议关注高端白酒行业，优选茅台、五粮液。其中茅台批价、终端价目前已分别达 1750、 1900 一线，未来茅台酒出货量有限，价格将持续上行，并且有望向超高端、定制化发展，进一步提高茅台的品牌价值。同时，茅台系列酒也被列为公司重点发展方向，预估今年有望冲击 90亿销售额。五粮液方面，未来五粮液酒有望量价齐升承接高端名酒需求。近几月，五粮液批价保持在 820 元，终端价保持在 900 元，并未出现上升，主因公司渠道扁平化改革阵痛。公司今年年中提出“ 133”体系，其中关键环节—数字化供应链平台，有望年底前建成，从而加强公司对经销商、渠道库存、市场秩序和价格的管理，看好公司发展。

必选消费中，建议关注受益渠道下沉和消费升级的乳制品板块，以及受益餐饮回暖和产品结构升级的调味品板块。今年上半年，伊利股份产品销售情况良好，各地经销商普遍超额完成任务。新品果果昔接力，有望很快全面铺货，使公司业绩快速增长可持续。创新业务上，公司继续往综合食品巨头方向发展，近期成立了健康饮品事业部，从而有望对饮料业务进行全面专业化运营。调味品方面，海天味业受益产品结构升级和技改提效，公司毛利率大幅提升，超市场预期。目前，调味品行业景气度高，消费者价格敏感度低，海天作为国内调味品龙头，享产品定价权，不排除公司在行业内率先提价。而未来，随着公司高明多项目逐步达产，产能也会有较大幅度上升，看好公司发展。

【配置建议】

投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858），谨慎看好：贵州茅台（600519）、重庆啤酒（600132）、海天味业（603288）、千禾味业（603027）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。

【风险提示】

国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑。
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食品饮料行业周报：基本面高景气，估值优势凸显

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