匿名人员
2018-9-25 00:36
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市场回顾： 上周，化工板块下跌 4.71%，沪深 300 指数下跌 4.78%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.1 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 16.39%，沪深 300 指数累计下跌 19.57%，化工板块跑赢同期沪深300 指数 3.2 个百分点。
产品价格： PTA-华东的价格由 7410（元/吨）上涨至 8300（元/吨），涨幅达 12.01%。涤纶短纤-1.4D*38mm 江浙价格由 10000（元/吨）上涨至11000（元/吨），涨幅达 10.00%。聚酯切片有光价格由 9250（元/吨）上涨至 9950（元/吨），涨幅达 7.57%。北美天然气-纽约现货价格由 2.96（美元/MMBtu）上涨至 3.17（美元/MMBtu），涨幅达 7.09%。涤纶长丝DTY-华东 300D/96F 价格由 11000（元/吨）上涨至 11700（元/吨），涨幅达 6.36%。涤纶 POY-华东 150D/144F 价格由 10700（元/吨）上涨至11300（元/吨），涨幅达 5.61%。环氧丙烷-华东价格由 12200（元/吨）上涨至 12875（元/吨），涨幅达 5.53%。东南亚 PX 价格由 1125.67（美元/吨）上涨至 1184.33（美元/吨），涨幅达 5.21%。
行业观点： 当前中美贸易摩擦升级， 国内环保高压态势、 去杠杆持续、房地产调控严厉， 经济面临下行风险。我们推荐方向： 1、产品提价传导顺畅的进口替代型龙头公司，重点关注神马股份； 2、具有较高技术壁垒、需求具备刚性特征的国产化高端材料公司， 推荐关注泰和新材； 3、 今年1.35 万亿元地方政府专项债券在推动基础设施建设项目方面可能带来的成效，重点推荐“化工+基建”标的浙江交科和雷鸣科化。
神马股份（600810）： 国外尼龙 66 产业链不可抗力频出， 供应持续收紧，尼龙 66 产业链维持高景气度。 近期包括巴斯夫、英威达、索尔维、奥升德在内的多家尼龙 66 产业链公司的相关装置遭遇不可抗力，产业链提价迅猛。 公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司及联营企业已经拥上游原料精苯、己二酸、己二胺和尼龙 66 盐及下游尼龙 66 切片、帘子布、工业丝系列产品，通过母公司及与英威达签订长期合同保障己二腈原料供给。公司及参股公司拥有尼龙 66 切片产能 15 万吨/年、工业丝产能约 11 万吨/年、帘子布产能约 5 万吨/年；参股公司尼龙化工（49%股权）拥有己二胺 14 万吨/年、己二酸 25 万吨/年、尼龙 66 盐 30 万吨/年，产品价格上涨， 价差扩大， 业绩弹性较大。 此外，公司新增 4 万吨尼龙 66 切片项目已投料试车，未来一年还有 7 万吨在建尼龙 66 项目。泰和新材（002254）： 国内芳纶产业龙头， 下游市场需求刚性且有增长。公司是国内首家实现芳纶量产的企业，拥有间位芳纶产能 7000 吨、对位芳纶产能 1500 吨，芳纶产能居全国第一。 公司芳纶产品主要应用于防护服装、航空航天、光纤增强、汽车工业等领域。近年来公司逐步拓展下游渠道，在森林防火服、士兵作训服等多个领域取得了进展。目前国内芳纶需求量约在万吨级，产能仅为 1500 吨/年，供需缺口较大。
浙江交科（002061）： 公司构建“ 化工+基建” 双主业发展格局，业绩大幅增长。 2017 年 11 月，公司完成了收购浙江交工 100%股权的资产重组工作，形成化工与基建双主业互补协同发展的格局。 公司 10 万吨/年非光气法聚碳酸酯（PC）产品价格维持中高位，盈利能力强。浙江交工 2017年实现净利润 6.14 亿元，同比增长 39.07%。公司累计已签约未完工项目和新签订项目金额可观，预计业绩同比大幅增长。
雷鸣科化（600985）：基建政策利好矿产业务，优质资产注入持续推进。公司经营民爆业务，处于基建行业上游， 现具备工业炸药产能 8.3 万吨，工业雷管产能 1.2 亿发，还拥有三处建筑石料矿山，合计资源储量 7500万吨以上，达产后开产上限为 1200 万吨/年。 7 月 12 日资产注入审核通过， 重组完成后母公司淮矿集团下的的煤炭和焦炭资产将整体注入到上市公司平台。
行业推荐评级及投资方向： 化工行业面临的宏观经济环境下行风险，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善， 维持行业“推荐”评级。
风险提示： 相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战进一步激化风险； A 股推荐公司与对标公司不具有完全可比性，相关数据仅供参考。
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