计算机：浪潮、曙光高增、政策确立，两关键因素加强！

我们于2018年5月20日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。两个月前我们提出长周期下价值投资在低风险偏好下具有意义，并看好计算机行业领军。认为前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到5年内低点等情绪及估值因素将推动计算机行业反弹，核心关注标的航天信息、中科曙光、浪潮信息均表现优秀。近两天计算机领军浪潮信息、中科曙光均发布2018H1半年报，业绩均高速增长且超市场预期。我们认为计算机行业两大关键因素业绩、政策环境乐观信号均加强，继续看好计算机领军。

总体来看，行业领军大部分高增且超预期。浪潮信息、中科曙光超预期高增，在最关键的毛利率上开始企稳，航天信息、新北洋、超图软件、恒华科技、辰安科技、赢时胜等几大细分行业领军均在预期上限或符合预期，有利于行业中期趋势。

浪潮信息：收入利润高增、毛利率提升，服务器行业领跑者。1）收入、扣非净利润增长超市场预期。2）国内服务器行业绝对领军，收入高增、毛利率上升验证竞争环境改善。3）股权激励若授予后，执行力提升确保业绩持续性。

中科曙光：收入净利润高速增长，考虑偶发性资产减值实际扣非利润高增。

1）净利润增长超市场预期。毛利率稳定验证公司竞争环境改善，政务云利润拐点逐步佐证。2）扣非利润增速较低原因为乐视云资产减值及海光、中科可控加大投入，若考虑偶发性减值实际扣非利润同比增长超过80%。3）非经常性损益主要系政府补助和无形资产处置，政府补助具有一定持续性。4）芯片量产顺利、政务云利润拐点、运营能力提升带来业绩高速增长，中科院科技产业化领军、科技兴国核心企业。5）中期目标市值456.8亿元，维持“买入”评级。

科技政策不断加强，预计后续会战略性确立。1）2018年5-6月市场对国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观，从产业调研及自上而下政策来看之后实际一直处于正常推进当中。2）7月后随着人民日报整版刊登科技兴国及总书记在中央财经委第二次会议上讲话，政策上科技兴国战略基本明确。3）8月10日信息消费及企业上云政策发布，标志着国家科技政策趋势加强。4）考虑到科技竞争已经是目前国际竞争的核心，预计后续国家科技战略会进一步确立。

风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；服务器行业竞争格局恶化。
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