匿名人员
2018-9-25 00:34
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周板块表现：
本周申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨 0.09%， 跑赢上证综指。从板块估值来看， 煤炭开采Ⅱ的 PE 仅为 11， 高于房地产板块（10）、钢铁板块（10）和银行板块（6），低于其他板块。从个股涨跌幅看， 本周煤炭板块涨幅前 3 名分别是中国神华（6.02%）、 *ST 安泰（5.96%）和山煤国际（3.46%）。
行业观点：
动力煤方面， 截止 8 月 31 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价 622 元/吨，较上周上涨 9 元/吨，沿海六大电厂日耗已回落至 70 万吨以下，8 月 27~31日日耗均值 67.80 万吨，环比下降 7.73%。产地方面， 环保督查对少数煤矿及选煤厂生产产生影响， 晋陕蒙地区动力煤价格稳中有升， 本周神木烟煤末坑口价上调 10 元/吨。 进口煤方面， 本周进口煤价格涨跌互现， 其中澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格 8 月 30 日报收 118.49 美元/吨。 从供给端看， 港口方面， 9 月 5 日曹妃甸港再次执行疏港，港口动力煤价格继续承压；产地方面， 9 月以后陕蒙有少数煤矿陆续完成施工（曹家滩煤矿等）， 新增产能有所释放， 产地环保、安全检查继续并行， 仍将对供给产生一定影响。近日大秦线秋季检修日期初定， 检修计划于 9 月 29 日展开，至 10 月 23 日结束，为期 25 天， 后期大秦线秋季检修期间动力煤价格有望企稳反弹。 进口煤方面，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格继续维持高位， 较去年同期最高值（102.21美元/吨）高出 16%，加之今年人民币贬值，港口进口煤与国内动力煤价差持续收窄；此外年内进口煤配额已使用殆尽，近期煤炭进口有望收紧。 从需求端看， 迎峰度夏已经结束， 用电需求骤减，电厂日耗下降明显，动力煤需求短期内或将继续萎缩。 从库存看， 截止 8 月 31 日，三港库存（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）1310.90 万吨， 环比下降 3.9%；沿海六大电厂库存 1485.19万吨， 环比上涨 1.7%， 库存可用天数约为 21.28 天。 我们认为随着进入动力煤消费淡季，港口动力煤价格将继续承压，近期动力煤价格或出现小幅回落；但是今年动力煤价格中枢或将高于去年， 继续看好动力煤板块估值修复。炼焦煤方面， 周内港口和产地焦煤价格稳中有升， 京唐港山西产主焦煤库提价报收 1740 元/吨， 较上周上涨 10 元/吨；产地方面临汾 1/3 焦精煤环比上涨 40 元/吨。 环保检查影响焦煤供应， 焦炭第五轮提价陆续落地，短期内下游补库需求仍将持续， 对炼焦煤继续上涨带来支撑， 短期内炼焦煤供需基本面仍积极向好，价格或将延续稳定上涨态势。
焦炭方面， 本周焦炭市场现货价格继续上行， 焦炭陆续启动第五轮提涨。本周五山西产一级冶金焦收报 2390.00 元/吨， 环比上涨 5.3%。 从供给端看，本周华北和华东独立焦化厂均出现回落： 目前， 汾渭平原环保督查正在开展，焦化厂限产面有所扩大，焦企库存处于较低水平； 8 月 29~9 月 3 日， 由于天气不利于污染物扩散， 唐山焦化行业要求自行调整至最长时间，生产受限。近日河北省印发《河北省打赢蓝天保卫战三年行动方案》，提出到 2020 年，河北全省再压减焦炭 1000 万吨，焦炭行业“供给侧结构性改革”将贯穿“十三五”后期。 我们认为随着环保目标的相继兑现， 焦炭供需将在“十三五”后期持续偏紧，焦炭价格有望持续处于高位。
个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
风险提示
经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期等。
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