公用事业：火电盈利改善拉动行业增长

主要观点

火电盈利改善拉动行业增长

2018 年上半年，电力、燃气及水的生产和供应业实现主营业务收入34410.80 亿元，同比增长 12.50%；实现利润总额 2227.70 亿元，同比增长 25.30%

从上市公司 2018 年中报业绩来看，公用事业板块实现营业收入同比增长14.86%；归属于母公司股东的净利润同比增长 18.46%，毛利率为 20.69%。收入和净利润增长主要是源于各个子行业收入增长，特别是火电行业收入与净利润增幅明显，拉动公用事业板块整体高增。

投资建议

评级为：未来十二个月内，中性。

上半年全国用电高增长，由于需求增长利用小时增加，电力行业盈利改善。维持公用事业行业“中性”投资评级。

受益于电力需求增长，供需情况改善，利用小时增加，可关注盈利改善的公司。同时，清洁能源受政策鼓励，弃风弃光情况好转，盈利增长较快。

天然气消费增速较快，进口依存度超过 40%；同时天然气居民与非居民用价格并轨，改革持续推进，关注即将到来的冬季保供情况。

风险提示

需求低于预期、煤价高位、定价政策等风险。
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公用事业：火电盈利改善拉动行业增长

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