电子行业5G投资机会：5G破晓将推动新一轮投资机会

行业核心观点：

5G 商用时间渐行渐近，将给电子行业带来新一轮投资机会。我们认为目前最受益的是基站 PCB 以及 5G 手机天线和射频前端。而随着 5G 技术日益成熟，其带动的新兴领域将给电子行业带来巨大空间。投资要点：

5G 即将破晓：相比于 4G， 5G 具有速度快、低功耗、低时延等优势，可以支持万物互联。目前全球 5G 商用化正在快速推进，芬兰、美国已经发放 5G 牌照。我国三大运营商也正在积极布局，均计划于 2020 年正式启动5G 商用， 5G 手机也会在明年开始上市。

5G 基站建设带动通信 PCB 量价齐升： 4G 牌照发放后的三年是 4G 基站建设的高峰期，而 5G 使用高频段，所需的基站密度要远大于 4G，所以我们预计 5G 牌照发放也会带动 5G 基站的大规模建设从而增加对 PCB 的需求量。另一方面， 5G 的高速高频将对材质提出更高要求从而提升 PCB 价格。

5G 手机天线和射频前端需求增加：根据 4G 手机的渗透路径分析，我们预计 5G 手机将在 5G 牌照发放后的 1-2年内快速渗透。相比于 4G 手机， 5G 手机的天线和射频前端用量将增加。根据 Yole Développment 的预测，射频前端市场 2017-2023 年的年均复合增长率为 14%。

5G 将带动新兴领域的发展： 5G 商用是很多其他新兴领域发展的基础，随着 5G 技术日益成熟，将带动这些新兴领域快速进入日常生活，掀起新一轮技术革命。我们认为 AR/VR、智能音箱将会率先渗透，而自动驾驶、万物互联会是长期发展的趋势。

风险提示： 5G 商用不及预期；新产品渗透不及预期
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