匿名人员
2019-2-23 23:40
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行业观点及投资建议
本周市场在经历了周一的大跌后，在政策助力下开始大幅反弹，板块大部分股此前估值已经处于低位，行业龙头开始大幅度补涨，免税、有限服务连锁酒店、人工休闲景区仍旧是市场的热点。
本周三季报发布完毕，从整体上看，第三季度板块营收增长 20.5%（同比 25.2%，环比 32.3%），归母净利润增长 22.6%（同比 30.8%，环比 32.8%），归母扣非净利润增长 20.0%（同比 36.4%，环比 38.6%），主要数据增速无论同比还是环比均有所下降，在经济增速下行的大背景下，行业景气度下行，暑期表现旺季不旺，自然景区客流增速承压，出境游受目的地事件扰动。四季度旅游酒店板块进入淡季，自然景区门票降价对部分个股业绩形成一定影响，出境游增长进入平稳期，叠加经济增速下滑的悲观预期， 板块业绩继续承压。 建议关注景气度高的细分子行业及个股， 择优配置。
1、免税行业龙头： 本周国旅涨幅 9.48%，振幅 21.5%%，前期市场对公司业绩存忧，三季报验证公司本身基本面并没有变化，业绩增速依旧强劲，规模扩张，利润提升都在持续。从中长期看，离岛免税政策放宽，市内免税政策出台，渠道整合带来毛利率提升等利好因素还在，公司有望持续受益于政策红利，成长为国际免税业龙头，长期空间值得期待，下跌构成买入时点，继续推荐中国国旅。
2、演艺龙头： 公司三季报归母净利润同比增长 25%，毛利率提升4.13Pct。核心景区业绩稳步增长，利润贡献能力强，增量项目稳步推进，成为业绩增长的加速器。 2018 至 2020 年公司预计有 9 个项目先后落地，以公司以往开业当年实现盈利的纪录看，未来 3-5 年业绩增长确定性强，推荐宋城演艺。
3、有限服务连锁酒店业龙头： 近期酒店行业经历了较大幅度的调整，目前有限连锁酒店业整体仍处于上行周期，虽然经过前期多个季度的成长，上半年 RevPar 增速略有下滑，但从中长期看，中端酒店占比的提升，经济型酒店的提质提价二者叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情，当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。
板块行情
本期（ 10 月 29 日-11 月 2 日），消费者服务行业指数上涨 6.83%，同期沪深 300 指数上涨 3.67%，上证综指上涨 2.99%，消费者服务行业指数在 24 个 WIND 二级行业中排名第 6；两个细分子行业均上涨，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ +6.79%），综合消费者服务指数（ +7.17%）。
本周在政策助力下市场大幅反弹，医药、 TMT 等板块上涨幅度较大，消费者服务板块权重股经过前期的大幅下挫后实现补涨，整体涨幅略超过大盘，本周涨幅前三的个股分别为首旅酒店（ +15.59%）、锦江股份（ +12.53%）、新智认知（ +9.69%） 。有限服务连锁酒店前期业绩增速受到市场质疑，下跌幅度较大，三季报再次验证了行业的成长空间仍在，此次补涨力度最大。新智认知受 TMT 板块上涨的带动，此次涨幅靠前。此外占板块近半市值的中国国旅涨幅 9.48%，是拉动板块指数上涨的最大动力。
风险提示： 系统性风险，政策推进、 企业经营情况低于预期等风险。
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