量化简史一：量化投资策略的前世今生（3）量化技术的未来 ...

内容来源微信公众号：XYQuantResearch
4、量化技术的未来展望

国外交易市场与量化技术已较为成熟，国内起步较晚因此量化技术还有很大的发展空间。在本章节中我们结合海外的发展历程，对国内量化技术的未来进行大胆畅想，期待能给读者一些启发，以在各方向提早布局。
4.1 基本面逻辑强化
频繁交易带来的高昂手续费与交易成本限制了高频交易的流动性，从而也限制了其策略容量，近期头部私募相继封盘也印证了这一点。因此随着市场不断进化，高频交易的超额收益将不断降低，这也是美国等成熟市场的发展经验。
参考美国量化基金的经验，高频策略的有效性会随着规模的增大而降低，此现象将促使头部量化基金逐渐依赖低频与复合策略结合的模式，这也意味着量化策略以后将更加注重基本面的底层逻辑。根据统计数据，2016年至2018年第一季度美国对冲基金中运用高频交易策略的基金占比持续处于低位，相对纯高频交易，中低频与复合策略在美国对冲基金中占据绝对优势地位。

国内也有机构业务人士表示，原本做高频交易的团队若要扩大规模与容量，则往往要降低交易频率或者向基本面因子拓展：其中基本面量化策略，通过结合大量基本面的研究，可以有效提升策略的广度与深度，进而扩大策略容量，越来越受到投资者与投资机构的重视。
4.2 量化策略智能化
随着人工智能领域感知、预测、决策技术如火如荼的发展，全球新发行的对冲基金中使用人工智能技术的公司比例正逐年提升（如下图）。在国内，随着头部量化团队对人工智能人才、研究与架构的大力投入，国内的量化策略也有望向着数据化、自动化和智能化的方向不断发展，量化策略对突发事件的反应速度与迭代速度也将进一步加快。

4.3 策略配置多元化
从资产配置的角度来看，多样性起到了很重要的作用，因而量化投资的全球化将是一个明显的趋势，这将促使量化基金开发覆盖全品种、全时空、多市场的投资组合策略。另一方面，伴随着国内资本市场做空机制的不断开发，量化策略也将不断丰富与完善。
举例而言，近年来国内兴起的MOM类产品就是一类体现资产多元化配置的产品。MOM模式起源于美国罗素公司，近年来在国外发展非常迅速，其核心理念是通过优选管理人的方式构建组合，从而实现三个自上而下的多元化：多元化的资产配置，多元化的投资风格，多元化的子管理人。与FOF相似，MOM通过组合管理的方式将资产划分为不同的模块分别投资，都是多元化资产配置和多元化投资风格的实践；但是两者也存在明显的区别，FOF是通过优选基金的方式对组合进行管理，管理人必须购买市场上现存的基金，而MOM则是通过优选管理人的方式对组合进行管理，MOM的管理人在对资产单元划分之后选择优秀的投资顾问对资产进行定制化的管理，可以充分发挥各个投资顾问的比较优势。

MOM的特点之一是在配置层面进行了分散化的投资，将一个产品分拆成多个资产单元，有效提高了组合的风险抵御能力；特点之二是“让专业的人做专业的事”，即通过精选管理人的方式，在每个领域都选择优秀的投资顾问来提高资产单元的收益，从而获得长期稳健的表现。
为了引入资本市场中长期资金，规范MOM的运作，证监会于2019年12月6日发布了《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(以下简称《指引》)。《指引》提出MOM产品可以通过公开募集和非公开募集的方式设立，证券公司、公募基金管理人、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司均可以按照要求设立MOM产品，目前部分公募MOM已经获批，配置的时代缓缓拉开大幕。
5、总结

量化交易在全球的发展已有数十年的历史，凭着稳定的投资业绩、不断扩大的市场规模和份额，量化交易获得了越来越多的投资者和投资机构的青睐。量化策略已然成为国内外主要投资策略和产品形式之一，今年的中证500增强基金表现拔群，成为了公募量化的明星产品。
了解国内外量化投资策略的发展历程对投资者从更高远更广阔的视角构建量化策略，具有十分重要的意义。作为《量化简史》系列的第一篇，本文对国内外量化技术的演变进行细致梳理，并对未来量化策略的发展进行大胆展望。在未来，我们将继续深耕《量化简史》系列，旨在为投资者介绍量化投资发展历程的各个方面。