为什么现在期权套利策略做不出收益了？

2019年之前，期权套利策略动不动年化40%多，回撤2%以内。
为什么从2021年开始，年化收益只有几个点了？难道策略失效了？

期权匿名回答 · 2023-3-2 17:41:51

2019年之前，期权套利策略动不动年化40%多，回撤2%以内。
为什么从2021年开始，年化收益只有几个点了？难道策略失效了？
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也没有这么惨，年前年后把市面上公开的期权策略基本都摸了一下
年化做到十几，回撤在2个点左右的，还是有不少
奇葩（褒义）的，年化15左右，回撤在百1的，也有……
就管理人自己的说法，还是来这个赛道的钱太多了。
本质都是基于BS模型，怎么玩出自己的花样来？
如果玩不出自己的花样来，收益肯定被卷没了；玩得出花样来的，继续赚自己的。
整个来说，从管理人的口径来说，期权是个体力活，很卷。
然后，我自己可以添加一条，错误定价的机会有限，部分策略可能还要加上高频、托管服务器这些资源，才有资格卷。
所以呢，您可以统计一下，19年到23年，期权这个赛道的资金多了多少（手动狗头）。

期权匿名回答 · 2023-3-2 17:42:18

前几年中的某年，市场上CTA策略大火，只要有CTA策略，就大卖！因为前一年的CTA策略收益火爆，而对比之下，传统的股票策略业绩惨不忍睹。那么，什么是CTA策略呢？就是炒期货！一波做股票的，换一个地方，赶上一波咸带鱼而已！现在如何，不是也归于平淡。
说回期权策略，一样！
本身期权组合策略就有很多！而交易目标也有不同！比如，同样是牛市价差策略，选用不同的合约组合，交易目标（想赚什么样的钱）是不一样的！结果自然也不一样！
再者，你说的期权套利策略又是个什么定义？！有人把整2个合约就叫套利，比如前面提到的价差策略，或买跨、卖跨等等。这能叫套利策略吗？我不认为！就好比在做期货的人看来，CTA不叫策略！只是把“炒期货”换个洋名字而已！在期货里，做跨期，跨品种，做多或做空钢厂利润、压榨利润等等，这些叫策略！
在早先，比如15年，ETF期权的无风险套利机会，就是一个平价公式，套进去半个月30%多的绝对收益！但是，这样的机会不会持续！随着交易者的成熟和成熟投资者的涌入，市场也将越来越成熟，那种“白捡钱”的机会自然就不会再有！
但是，市场上，永远不缺机会！缺的只是发现的眼睛！

期权匿名回答 · 2023-3-2 17:42:47

不知道楼主常做的是何种期权策略，不好评判。
所以我把期权中所有的交易策略（除了期权套期保值）全都罗列出来，然后说出我的看法，看是否能帮楼主解决疑问。
期权的交易策略主要有：
一：权利方（买方）
1.买入牛市看涨期权
2.合成买入牛市看涨期权
3.买入熊市看跌期权
4.合成买入熊市看跌期权
5.多头跨式套利
6.多头宽跨式套利
7.看涨/看跌反比率套利
8.争辩式期权组合

二：义务方（卖方）
9.卖出看跌期权
10.合成卖出看跌期权/备兑看涨期权
11.卖出看涨期权
12.合成卖出看涨期权/备兑看跌期权
13.空头跨式套利
14.空头宽跨式套利
15.看涨/看跌正向比率套利
当然，还有更复杂的垂直套利，蝶式套利以及飞鹰式套利。

首先
我们来看看多头宽跨式套利，其主要就是买入1个虚值看涨期权+1个虚值看跌期权。
就是两个最基础的买方期权的结合。
为什么会出现这种组合呢？
是因为预判市场会有大行情后买入看涨期权后，但又害怕市场下跌，所以再买入看跌期权来广撒网。
那这样就万无一失吗？
不肯定的，我们要知道没有万能赚钱的公式。
这个组合如果遇到市场没有大幅波动的情况，权利金就全部归零了。

同样，这个时候你又可能会想，万一没有大涨而是小像呢，你为了不想亏钱。
那么你会再卖出一个看跌期权作为对冲。
这时，你又会想，万一不是小涨，而是小跌呢，这样亏的更大了。
那你又会再卖出一个看涨期权作为对冲。

看，这样你来，你就拥有了买方宽跨式套利+空头宽跨式套利的组合。
但是这样一来就不会亏钱了吗？
还会，你这时候会亏净权利金的钱，当然，也有可能赚净权利金的钱。

而我们更为复杂的蝶式套利策略，又是2个垂直价差策略的组合。
但同样会有亏损的可能。

讲到这，我们就会明白，所谓的期权策略，其实还是买入看涨/看跌期权，卖出看涨/看跌期权这4种单一策略的组合。
他们之所以存在，是因为我们在开出单一策略后，随着行情的波动害怕出现另一种情况下再开仓其他的单一策略做对冲而得来的。
最后发现，诶～这样也能赚钱，哦～原来在这种情况下这样可以赚钱啊。
最后才被归纳总结出来各种策略，然后再添加上其盈利时所需要的行情要求（在某某情况下可以做XX策略盈利）

但是，市场是不可控的，如果真的能知道后面会走什么行情（XX天XX点XX分会走到哪个价位），就不需要特意去做这些策略了。
如果楼主是直接预判行情并且直接做出一些相应策略然后等待行情出现的话。
确实会赚，但也同样有很大概率会亏，需要做好这种心里准备。
而如果是开出一些策略，然后又直接拆掉策略导致策略变畸形的话，那么楼主需要加强心理建设。

我个人建议楼主不必要纠结某一种策略去做，而是开仓之前先想好接下来行情如何走以及最重要的预案对策来应对不同情况。
就和孙子兵法一样，未虑胜先虑败，投资最重要的也是最需要花时间的是持仓之外。
而后先开一笔简单的合约（投资越简单越好），之后随着行情的变化再加策略。（这样就能随行情变化做出来不同的策略组合）

拿我个人举例，我目前主做商品期权和ETF期权，偶尔做美股期权。
并且大部分时间都做期权卖方（因为稳），目前行情赏饭吃，小有盈利。
我如果做的话，如果认为是看涨行情，那么我会卖出看跌期权（做好仓位管理）
然后设立一个价格，如果不跌到这个价格，不动，一旦达到加仓，或者期货、期权对冲（在开仓之前就想好）
其他的，就静待花开就可。
希望能帮题主以及有缘的期权爱好者们。

期权匿名回答 · 2023-3-2 17:43:39

是因为随着期权市场壮大，投资期权的玩家和机构也多了，做卖方策略的也多了，期权合约的时间价值降低了很多，对应卖方合约每月到期收益也下降。加上去年到今年又是单边升波大跌，卖沽方亏损累累，如果是偏多双卖策略或则备兑策略多头方亏损太大另一方收益无法覆盖就会整体亏损。不管备兑还是双卖都喜欢慢涨、慢跌行情或则震荡行情，如果震荡市+合约时间价值高就更容易跑赢市场大多数基金产品。

期权匿名回答 · 2023-3-2 17:44:35

个人观点，两个可能
第一个是口罩问题以及最近黑天鹅事件过多，经常出现实在是摸不着头脑的情绪爆发。套利是稍微降低些风险，做点不合理事件的回归。没有更高只有更高与没有更低只有更低，最近实在是回归不太了。
第二是，有没有可能是市场规范了，高收益率代表的是高风险，风险过高导致收益根本做不出来。出现问题后被规范，大家逐渐也就不经常这么干了？

为什么现在期权套利策略做不出收益了？

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