期权知识（一）什么是期权？期权有哪些基本要素？怎么分类 ...

一、什么是期权？

期权：也叫选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种资产的权利。
股票期权合约：是上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间，以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约。
个股期权：期权的买方通过向卖方支付一定的费用，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。买方也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合，而且是必须配合。
二、个股期权包括哪些基本要素？

期权的价格：又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得在约定期限内按约定价格购买或出售某种资产的权利而支付给卖方的费用。
标的资产：又称为标的物，是期权合约的标的，是期权合约中约定的买方行使权利时所购买或出售的资产。
期权的标的资产可以是现货资产、也可以是期货资产；可以是实物资产，也可以是金融资产或金融指标（如股票价格指数等）。
行权方向：是指期权买方行权时的操作方向。
期权买方的权利可以是买入标的资产，也可以是卖出标的资产。所以行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型是看涨期权还是看跌期权来决定。
合约标的：个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或ETF。
有效期限：期权是一种权利凭证，买方支付期权费后获得在约定期限内行使其以约定价格购买或出售特定资产的权利。如果在特定期限内没有行使该权利，期权将过期失效，失效后买方不再享有权利，卖方也不再承担义务。
合约到期日：是合约有效期截止的日期，也是期权买方可以行使权利的最后日期。
执行价格：也称行权价格或履约价格，是期权合约规定的，买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
合约单位：是一张个股期权合约对应的合约标的数量。
一张个股期权合约的交易金额＝权利金×合约单位
权利金：是指期权合约的市场价格。
权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。
行权价格间距：是相邻两个个股期权行权价格的差值，一般为事先设定。
交割方式：分为实物交割和现金交割两种。
实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产；或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。
现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。
三、期权的分类

按期权买方的权利划分，可以分为认购期权和认沽期权。

认购期权：又称买权、看涨期权，是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
所谓看涨期权，就是赋予了多方未来按约定价格买入某种资产的权利。未来如果价格上涨到执行价格以上，多方将执行这个权利；如果价格下跌，多方有权放弃这个权利，而期权费就是购买这个权利所支付的费用。显然，正是因为多方对标的资产未来看涨，才愿意付出期权费买入这样一个权利，这就是为什么此类期权被称为“看涨期权”的原因。
认沽期权：又称卖权、看跌期权，是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有的是卖出选择权。
而看跌期权，就是赋予了多方未来按约定价格卖出某种资产的权利。未来如果标的资产价格下跌到执行价格以下，多方将执行这个权利；如果未来标的资产的价格上升，多方有权放弃这个权利。而期权费就是购买这个权利所支付的费用。显然，只有对标的资产未来的价格看跌，投资者才愿意买进这种期权，因而称其为“看跌期权”。
举例：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权。当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失仅限于已经支付的权利金。

按对多方行权时间规定的不同，可以划分为欧式期权和美式期权。

欧式期权：期权的买方只有在期权的到期日才能执行期权。
美式期权：允许买方在期权到期前的任何时间执行期权。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
在其他条件（标的资产、执行价格和到期时间）都相同的情况下，由于美式期权的持有者除了拥有欧式期权的所有权利之外，还拥有一个在到期前随时执行期权的权利，所以该美式期权的价值肯定不应小于对应的欧式期权的价值。
无论美式期权，还是欧式期权，在期权到期日之后，买卖双方的权利义务同时消除。

按照期权标的资产类型的不同，可以分为商品期权和金融期权。

商品期权：标的资产为实物资产的期权，也称为实物期权。
金融期权：标的资产为金融资产或者金融指标（如股票价格指数）的期权。

按交易市场类型的不同，可以分为场内期权和场外期权。

场内期权：在交易所上市交易的期权，也称为交易所期权。
场外期权：在交易所以外交易的期权。
场内交易的都是标准化的期权合约，期权随时可以转让，结算机构可以保证卖方履约。而场外期权合约是非标准化合约，无法保证履约，流动性风险和信用风险较大。

按行权价格与标的证券市价的关系划分，可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例如：对于行权价格为15元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为10元，则该期权为虚值期权；如果股票价格为15元，则该期权为平值期权。

如果某个看涨期权处于实值状态，同一标的资产、执行价格相同的看跌期权一定处于虚值状态；反之亦然。

附：期权投资者准入条件

个人投资者参与期权交易，应当符合下列条件：
1、申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的资金或证券），合计不低于人民币50万元；
2、指定交易在本证券公司或其他证券公司合计满6个月以上，并具备本公司或其他公司融资融券业务参与资格或者至少有一次金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；
3、具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试（知识测试成绩长期有效）；
逐级考试中各级考试总分100分，时间为20分钟，70分为合格。
综合卷考试总分100分，时间为30分钟，总分不低于70分，且各部分正确率不低于60%为合格（即第一部分答对不少于6题，第二部分答对不少于3题，第三部分答对不少于3题）。
4、具有本所认可的期权模拟交易经历；
5、具有相应的风险承受能力；
对于风险承受能力评估中未达“稳健”或相应等级的投资者，建议期权经营机构不为其开立期权帐户。
6、无严重不良诚信记录和法律、法规、规章和本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；
7、本所规定的其他条件。
个人投资者参与期权交易，应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估（以下简称综合评估）。

（免责声明：本文尽可能依据专业资料撰写和整理，仅供学习交流，不具有投资建议倾向。请各位投资者在咨询过您的投资经理之后再做决断。市场有风险，投资需谨慎！）

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