波动率交易的那些事儿
说起期权波动率交易，各位期权交易者都耳熟能详，只要投资者能通过正确的模型计算出合理的波动率，并以此为基准评判 市场上每一只期权的波动率现在是被高估还是被低估即可进入相应的交易头寸。 交易波动率的逻辑为：当市场真实的隐含波动率低于合理水平时，我们认为其波动率现在被低估且在未来将会上涨，在此时应该进入该期权的多头；同理，若市场上某只期权真实的波动率高于其合理的水平，我们认为其波动率被高估，在未来将会下跌，故此时应该卖出该期权，即进入期权空头。
波动率交易的逻辑简单明了，其难点就在于如何判断市场上每只期权的价值是被市场高估还是被低估。假设某投资者用模型计算出期权理论波动率为20%，若期权的真实波动率30%高于理论模型计算得到的波动率，认为该期权的波动率被市场高估；反之若理论模型计算得到的波动率为40%，明显高于真实的波动率，可以认为该期权的波动率被市场低估。定价错误的期权在未来一段时间内将回归到其合理价格，那么投资者可以利用模型得到的波动率与实际波动率的偏离，捕捉到市场上的错误定价，寻找期权的交易机会。
考虑到交易者期望的收益来自于波动率，要保持整个投资组合的价值不受标的资产价格变化的影响，所以要在交易过程中保证Delta中性。故期权波动率交易策略的简要步骤如下：
1、投资者根据市场数据和自身判断对波动率数据进行估计（不妨将合理的波动率称为理论波动率），若实际波动率高于理论波动率，该期权的波动率被高估且在未来将会回落；若实际波动率低于理论波动率，该期权的波动率被低估而且在未来将会上涨；然后在此基础上买入价值被低估的期权，卖出价值被高估的期权。
2、在标的资产上建立头寸，保证现货和期权所构成的投资组合呈Delta中性，并在持有期权合约期间始终保证Delta中性或者维持在一定的区间范围内。
3、在期权到期（或者投资者决定离场）时，平掉组合的所有持仓。
如果严格按照以上方式交易，投资者在平仓时刻的总盈利（或亏损）基本等于在初期建仓时刻期权错误定价的差值部分，当然在整个波动率交易的过程中，最困难的部分就是准确计算出正确的理论波动率，这也是波动率交易是否能获利最关键的因素。
注：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 ：
于明明 SAC执业证书编号：S0190514100003任瞳 SAC执业证书编号：S0190511080001
自媒体信息披露与重要声明
| 
转播
